倘若时光倒流四十一年,你会有何打算？买楼？买地？还是其它你想做但现在又不能做的东西？若时光倒流，笔者将会毫不犹豫地将一万元投资于当时(一九六五年)股神巴菲特刚刚取得控制权的”巴郡基金”上，因为当时的一万元，经过三十一年的复式增长后已变作三千万元！相对来说，同期的美国标准普尔指数就只放大五十倍，由当时的一万元，变成今日的五十万元。事实上，无论读者相信与否，巴菲特已被称为一代股神，是不少投资专家或基金经理的偶像。假若读者想知道巴菲特的投资哲学，又或是他以什么法则作投资，定必要细阅下述文章。顺带 一提,中国亦有一个股神：林园，想知道他发迹背后的故事，就更加不要错过以下文章。
巴菲特的投资哲学
巴菲特所推崇的投资哲学是价值投资，即只挑选股价较企业内在值为低的股票。这看似容易的投资法则，实则极不容易处理，因为当今还没有一致的方法用来计算 ”内在值”，因此不同投资者所计算的 ”内在值” 往往不尽相同。一般来说，价值投资的追随者，好像猎人一样四处寻找具 “内在值” 且价廉质优企业的股票，然而到目前为止还没有一套统一的方法作评定公司的内在值，就算是最常见的现金流量贴现法，亦会因为贴现率或增长率的不同而有所出入。
不少追随价值投资的投资者均认为，市场终会反映被低估的股票，然而身为价值投资大师的巴菲特，却没有将市场放在考虑之例！巴菲特不会刻意理会大市的升跌，又或股票的供求关系，只会着眼公司的营运状况，他的着眼点并不单单是股票价格的上升，而是公司能够持续创造盈利。
巴菲特的投资哲学
巴菲特所推崇的投资哲学是价值投资，即只挑选股价较企业内在值为低的股票。这看似容易的投资法则，实则极不容易处理，因为当今还没有一致的方法用来计算 ”内在值”，因此不同投资者所计算的 ”内在值” 往往不尽相同。一般来说，价值投资的追随者，好像猎人一样四处寻找具 “内在值” 且价廉质优企业的股票，然而到目前为止还没有一套统一的方法作评定公司的内在值，就算是最常见的现金流量贴现法，亦会因为贴现率或增长率的不同而有所出入。
不少追随价值投资的投资者均认为，市场终会反映被低估的股票，然而身为价值投资大师的巴菲特，却没有将市场放在考虑之例！巴菲特不会刻意理会大市的升跌，又或股票的供求关系，只会着眼公司的营运状况，他的着眼点并不单单是股票价格的上升，而是公司能够持续创造盈利。
巴菲特的投资法则
为使读者对股神的投资法则有更深入的了解，笔者特意写下几个问题，以引导投资者进入巴菲特的思维。当然，能够称得上股神，自当有其独到之处，绝不是三言两语所能说得明白，因此下题只是其投资哲学的大概，而非全部。
1. 公司是否持续获得盈利？
股东回报率 (Return on Equity) 是用来量度公司股东所能获取的回报率，计算方式如下：纯利／公司股东资本。
巴菲特对股东回报率所着眼的并不是单单一年或两年的收值，而是过去五至十年的数据，目的是可望得到公司过去一段营运时间的状况。
2. 公司是否过度借贷？
适度的借贷能够加强公司的获利能力，但过度借贷则可能会导致公司资不抵债，继而破产终结。为此，巴菲特时不留意债务对股本比率 (Debt/ Equity Ratio) 的状况，数值高代表公司的资产大部分由债务组成，反之数值低则表示公司的债务较少。巴菲特认为公司的债务理应处于较低水平，好使公司大部份的盈利不致于被利息支出所夺去。
3. 公司纯利率是否高企？又是否持续上升？
公司的获利能力并不单单取决于企业的纯利率（公司纯利／净销售额），就算眼下的纯利率高企，投资者亦要注意数值是否一下子突然升温，还是已持续好一段日子，较为理想的做法是审视公司过去五至十年的纯利率，倘若公司五至十年来的纯利率为处较高水平，以及有持续上升的趋势，即显示公司管理层对业务营运及成本控制得宜。
4. 企业上市有多久？
巴菲特认为投资上市公司，最好就是投资至少已上市达十年的企业，因为这些企业有足够的时间让投资者看清公司管理层的底蕴。虽然公司过去表现不代表未来，但至少让投资者对公司有个大概的了解，而价值投资者就是根据公司过去的表现，以及展望未来（计算公司内在值）作投资决定。事实上，巴菲特能够避过二千年美国科网股泡沫，就是因为他没有将上市不足十年的科网公司作为考虑之列。
5. 公司产品是否过度依赖个别商品？
巴特菲对于过份依赖单一商品（例如石油）的企业，由于其潜在风险一般较高，故往往都是敬而远之，但这亦有例外的情况，就好像他早年投资中国石油(0857.HK)便是一例。另外，巴菲特亦喜欢投资具有相对竞争优势，又或不易被其它竞争对手取代的企业，公司越难被替代，其议价空间就越少，因此其获利能力就越强。
6. 公司内在值是否较股价有至少百分之二十五的折让？
这个问题并不容易回答，因为每人对公司的内在值都有不同的计算。事实上，要寻找乎合上述五个条件的公司已非易事，然而计算公司的内在值则是难上加难，但这又却是巴菲特的看家本领。要准确计算公司内在值，就不得不分析公司的基本营运数据，包括盈利、销售额，及资产等。一般来说，公司的内在值较其清盘时的价值为少，当中原因莫过于清盘时未有计入公司的商誉有关。当巴菲特经过一轮计算，取得公司内在值时，便会将之与其股价相比较，倘若内在值较公司现价有百分之二十五的折让，股神便会考虑将之放入投资之例。事实上，巴菲特之所以被金融界称为股神，与其准确计算公司内在值有关，虽然我们已经将其选股概要写出来，但我们却没有办法得知他如何计算公司的内在值！
中国股神：林园
西方国家有股神巴菲特，我国亦有凭着八千元走进股票市场，而赚了四亿元的中国股神：林园。究竟他的投资哲学是什么，而他又凭什么能取得中国股神之名呢？
林园于一九八九年底拿着八千元便走进股票市场，购买下了当年的深发展，其后他又买进了大量锦兴、琼民源及深华新等公司的股票，这些公司于上市后升了十数倍之巨，至一九九二年林园持有的股票，市值就上升逾一千万元。其后林园很幸运地，因为进军房地产业而避过一九九三年的股市下挫，然后于二千年，又因为忙着生意，而再一次避开了当时的股市暴泻。姑且勿论林园是否真的有幸运之神的爱护，但他的选股哲学却十份值得我们参考。现在我们就从林园的选股方法开始：
1. 实地考察
每当林园有意购入一间公司股票时，便会到公司的销售点或分行进行查探，以了解公司产品的营销能力。事实上，林园为了加强对宁沪高速的了解，不惜对沿途大城市进行考察，以推算汽车的流量；当他对招商银行股票产生兴趣时，更为此走遍了对该行盈利影响最大的数家公司；除此之外，他更会走进商场的百货公司，比较五粮液与茅台，哪类品牌较畅销，以决定投资与否。
2. 买股要买龙头股
林园不讳言要买股票就要选择行业中的龙头股作为投资对象，当中原因莫过于龙头股于行业中具有领导地位，就算经济或行业不景气，其抗御力都强于小企业，且当经济转好时，龙头股往往是最先反弹的一类！
3. 只购进对国家经济具影响力的公司
我国现时仍属新市兴趣，其中的政策风险高过西方成熟的金融市场，这主要与政府政策及法规不时变更有关，而林园为了减低这方面的风险，他一般只会选择对整体国家经济具影响力的公司，因为政府政策改动时，都会先考虑这些大型企业对经济产生的影响，从而减低其中衍生的风险。
4. 谨慎行事
林园对资金的运用尤其谨慎，这不但表现于买卖股票时，亦在其生活中表现出来，他购物时尤其喜欢讲价，且住酒店时亦不会入住五星级的大酒店，反而喜欢二、三星级的酒店，由此不难推算他买进的股票全都是价廉物美的好东西，并都是经过审慎考虑的决定。
5. 选股原则
与西方股神一样，林园亦有其投资法则，两者更是大为相似，林园只会购进低市盈率、有良好盈利纪录、高派息率，且是行业领导的股票。另外，他对企业的财务数据亦有一番独特的个人见解，他只会购进有以下特征的股票：
每股盈利不低于０.３元
净盈利不少于７０００万元
毛利率有２０％
净资产回报达１５％
现金流量充足（最好有十数亿元流动资金）
预收帐款越多越好
派息率介乎于５％至６％
综述
西方股神：巴菲特与中国股神：林园，有着相似的投资哲学，大家均是价值投资的追随者，因此要在股票市场上取得长远盈利，价值投资往往较技术分析来得好。最后，林园亦提醒我们，当购进一只股票时，投资者定要长期对公司进行追踪，以免当公司有结构性变动，或出现不利消息时，投资者能及时作出跟进。另外，他建议没有时间对公司作“背景”调查的投资者从中国股市中最赚钱的头二十家公司内找寻适合自己的股票。
为使读者对股神的投资法则有更深入的了解，笔者特意写下几个问题，以引导投资者进入巴菲特的思维。当然，能够称得上股神，自当有其独到之处，绝不是三言两语所能说得明白，因此下题只是其投资哲学的大概，而非全部。
1. 公司是否持续获得盈利？
股东回报率 (Return on Equity) 是用来量度公司股东所能获取的回报率，计算方式如下：纯利／公司股东资本。
巴菲特对股东回报率所着眼的并不是单单一年或两年的收值，而是过去五至十年的数据，目的是可望得到公司过去一段营运时间的状况。
2. 公司是否过度借贷？
适度的借贷能够加强公司的获利能力，但过度借贷则可能会导致公司资不抵债，继而破产终结。为此，巴菲特时不留意债务对股本比率 (Debt/ Equity Ratio) 的状况，数值高代表公司的资产大部分由债务组成，反之数值低则表示公司的债务较少。巴菲特认为公司的债务理应处于较低水平，好使公司大部份的盈利不致于被利息支出所夺去。
3. 公司纯利率是否高企？又是否持续上升？
公司的获利能力并不单单取决于企业的纯利率（公司纯利／净销售额），就算眼下的纯利率高企，投资者亦要注意数值是否一下子突然升温，还是已持续好一段日子，较为理想的做法是审视公司过去五至十年的纯利率，倘若公司五至十年来的纯利率为处较高水平，以及有持续上升的趋势，即显示公司管理层对业务营运及成本控制得宜。
4. 企业上市有多久？
巴菲特认为投资上市公司，最好就是投资至少已上市达十年的企业，因为这些企业有足够的时间让投资者看清公司管理层的底蕴。虽然公司过去表现不代表未来，但至少让投资者对公司有个大概的了解，而价值投资者就是根据公司过去的表现，以及展望未来（计算公司内在值）作投资决定。事实上，巴菲特能够避过二千年美国科网股泡沫，就是因为他没有将上市不足十年的科网公司作为考虑之列。
5. 公司产品是否过度依赖个别商品？
巴特菲对于过份依赖单一商品（例如石油）的企业，由于其潜在风险一般较高，故往往都是敬而远之，但这亦有例外的情况，就好像他早年投资中国石油(0857.HK)便是一例。另外，巴菲特亦喜欢投资具有相对竞争优势，又或不易被其它竞争对手取代的企业，公司越难被替代，其议价空间就越少，因此其获利能力就越强。
6. 公司内在值是否较股价有至少百分之二十五的折让？
这个问题并不容易回答，因为每人对公司的内在值都有不同的计算。事实上，要寻找乎合上述五个条件的公司已非易事，然而计算公司的内在值则是难上加难，但这又却是巴菲特的看家本领。要准确计算公司内在值，就不得不分析公司的基本营运数据，包括盈利、销售额，及资产等。一般来说，公司的内在值较其清盘时的价值为少，当中原因莫过于清盘时未有计入公司的商誉有关。当巴菲特经过一轮计算，取得公司内在值时，便会将之与其股价相比较，倘若内在值较公司现价有百分之二十五的折让，股神便会考虑将之放入投资之例。事实上，巴菲特之所以被金融界称为股神，与其准确计算公司内在值有关，虽然我们已经将其选股概要写出来，但我们却没有办法得知他如何计算公司的内在值！
中国股神：林园
西方国家有股神巴菲特，我国亦有凭着八千元走进股票市场，而赚了四亿元的中国股神：林园。究竟他的投资哲学是什么，而他又凭什么能取得中国股神之名呢？
林园于一九八九年底拿着八千元便走进股票市场，购买下了当年的深发展，其后他又买进了大量锦兴、琼民源及深华新等公司的股票，这些公司于上市后升了十数倍之巨，至一九九二年林园持有的股票，市值就上升逾一千万元。其后林园很幸运地，因为进军房地产业而避过一九九三年的股市下挫，然后于二千年，又因为忙着生意，而再一次避开了当时的股市暴泻。姑且勿论林园是否真的有幸运之神的爱护，但他的选股哲学却十份值得我们参考。现在我们就从林园的选股方法开始：
1. 实地考察
每当林园有意购入一间公司股票时，便会到公司的销售点或分行进行查探，以了解公司产品的营销能力。事实上，林园为了加强对宁沪高速的了解，不惜对沿途大城市进行考察，以推算汽车的流量；当他对招商银行股票产生兴趣时，更为此走遍了对该行盈利影响最大的数家公司；除此之外，他更会走进商场的百货公司，比较五粮液与茅台，哪类品牌较畅销，以决定投资与否。
2. 买股要买龙头股
林园不讳言要买股票就要选择行业中的龙头股作为投资对象，当中原因莫过于龙头股于行业中具有领导地位，就算经济或行业不景气，其抗御力都强于小企业，且当经济转好时，龙头股往往是最先反弹的一类！
3. 只购进对国家经济具影响力的公司
我国现时仍属新市兴趣，其中的政策风险高过西方成熟的金融市场，这主要与政府政策及法规不时变更有关，而林园为了减低这方面的风险，他一般只会选择对整体国家经济具影响力的公司，因为政府政策改动时，都会先考虑这些大型企业对经济产生的影响，从而减低其中衍生的风险。
4. 谨慎行事
林园对资金的运用尤其谨慎，这不但表现于买卖股票时，亦在其生活中表现出来，他购物时尤其喜欢讲价，且住酒店时亦不会入住五星级的大酒店，反而喜欢二、三星级的酒店，由此不难推算他买进的股票全都是价廉物美的好东西，并都是经过审慎考虑的决定。
5. 选股原则
与西方股神一样，林园亦有其投资法则，两者更是大为相似，林园只会购进低市盈率、有良好盈利纪录、高派息率，且是行业领导的股票。另外，他对企业的财务数据亦有一番独特的个人见解，他只会购进有以下特征的股票：
每股盈利不低于０.３元
净盈利不少于７０００万元
毛利率有２０％
净资产回报达１５％
现金流量充足（最好有十数亿元流动资金）
预收帐款越多越好
派息率介乎于５％至６％
综述
西方股神：巴菲特与中国股神：林园，有着相似的投资哲学，大家均是价值投资的追随者，因此要在股票市场上取得长远盈利，价值投资往往较技术分析来得好。最后，林园亦提醒我们，当购进一只股票时，投资者定要长期对公司进行追踪，以免当公司有结构性变动，或出现不利消息时，投资者能及时作出跟进。另外，他建议没有时间对公司作“背景”调查的投资者从中国股市中最赚钱的头二十家公司内找寻适合自己的股票。
以上资料转载自财经百科
照片:蔡依林
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