上半年盈利仍看淡‧產業股今年欲振乏力

（吉隆坡）儘管產業股因去年暴跌而價值盡現，不過負面新聞持續衝擊，投資者唯恐產業公司盈利下滑，料仍會繼續採取觀望態度，聯昌研究認為今年產業股仍欲振乏力，維持“減碼”評級。

其中，KLCC產業（KLCCP,5089,主板產業組）為投資首選，因為其投資組合抗跌；IOI集團（IOICORP,1961,主板種植組）目標價從3令吉零8仙至2令吉46仙，主要是新加坡兩項產業風險；馬星集團（MAHSING,8583,主板產業組）則從1令吉78仙下調至1令吉41仙，評級從“中和”至“跑輸大市”，因為此股去年表現超越大市，而今盈利成長下修至單位數緣故。

至於MK置地（MKLAND,8893,主板產業組）則是短線買進；而東方（E&O,3417,主板產業組）與雙威城（SUNCITY,6289,主板產業組）股價可望在下半年反彈，主要是雙方基本面優良，加上股價已分別蒸發84%與65%，目前已逐漸築底反彈。

聯昌研究指出，雖然去年產業股紛紛暴跌，今年股價照理較有反彈空間，不過負面新聞與盈利表現看淡，料將會繼續拖累上半年表現。

決定產業的兩大因素包括經濟與股市，這兩者料最快也要等到下半年才會恢復。由於今年經濟成長預測料從去年5.6%放緩至3%，最壞情況甚至可能跌至0.5%，加上目前消費信心也創下亞洲金融風暴後新低，因此不穩定經濟展望令消費者暫緩購買產業等大型交易。

產業價格不會大幅下滑

不過，以過往紀錄比較，目前產業價格不會大幅下滑。

1999年時大馬住宅產業價格跌幅達12%，而在1993年至1997年期間價格暴漲134%與178%的吉隆坡別墅與雙層排屋也下挫35至40%。不過這幾年房屋平均價格僅上揚15%，而人均收入也僅提高19%，即使吉隆坡熱門地點別墅與雙層排屋也僅在2003年至2007年上漲40至50%，因此料這些產業價格跌幅不會介於10至15%。

同時，目前參與股市的散戶不像90年代牛市時多，因此料沒有因投資虧損而急於拋售產業壓力，價格也相對不會急挫。

另外，聯昌認為過去幾年巴生河流域房屋銷售不斷下滑，因此有飽和憂慮，許多發展商已紛紛延後推介許多計劃，有些也推出折扣活動來促銷未銷售房屋。

不過金山角A級辦公室展望維持穩健，主要是供應緊縮，目前使用率超過95%；至於巴生河流域的領先大型購物廣場展望如陽光廣場、谷中城與雙威金字塔廣場等也可維持穩定營運，料可對抗經濟不景氣；

商業產業的展望則較不明朗；由於外資情緒轉為謹慎，因此整棟建築售賣需求已經乾枯，料游禮發產業（YNHPROP,3158,主板產業組）與高美達（GLOMAC,5020,主板產業組）將會受到影響，不過AXIS產業信托（AXREIT,5106,主板產業投資信托組）則可因為嚴謹的管理措施而表現堅穩。

此外，過去兩年表現不俗的酒店領域展望也變得非常嚴峻，主要是目前全球旅客可能緊縮。聯昌研究建議投資者可轉而投資在其他產業副領域，例如工業、度假村類型與果園等。