全球性高物價時空下，就大馬情況而言，經濟學家認為，只要工作有保障，消費者仍然會持續我國目前所需要的民間消費。
搭配仍然強勁的公共開支，儘管經濟成長力在這波全球放緩環境下不免被拖累，但大馬仍能錄得成長性數據，所謂“停滯性通脹”距離還很遙遠。
雖然政府克制通脹的努力成效還有待觀察，但擺在大馬人和政府面前一個不容忽略的事實，就是如何擴大手上的可支配收入，及提升競爭實力。
這點恐怕是包括大馬在內，所有新興經濟體共同面對的問題和挑戰。
國家銀行或可透過讓令吉持續升值的方式克制通脹，避免驚動利率政策。
張意堅無畏萬物飛騰，上週大方花了約10萬令吉買了1部嶄新日產LIVINA，問他何以如此瀟灑，“我剛跟公司簽了5年合約，5年內不會被裁員。”
根據大馬評估機構咨詢服務（RAM）首席經濟學家姚金龍博士的理論：“只要工作保得住，大馬消費者雖然面對龐大物價壓力，一般消費開支還是會持續，特別是例如房子和車子等這類必備品。”
大部分經濟體成長皆靠內需的今天，姚金龍認為，只要民間消費成長率能維持7%至8%，我國經濟仍能維持一定的成長率。
姚金龍說，預期萬物會進一步漲價的情況下，消費者會有一種“消費矛盾情結”，一方面“預期物價還會上漲而搶進市場，另一方面會擔心工作不保而轉向儲蓄。”張意堅案例顯然屬于前者。
姚金龍認為，最理想的狀況是銀行業者一邊調升存款利率以提高儲蓄戶收入，另一方面維持放款利率，且該從消費者轉向商業性放款。
不過，在商言商，游資充裕以及利潤因成本上揚而被壓縮的情況下，銀行業者未必配合。
國行看重成長
儘管萬物騰漲，經濟學家認為，只要工作有保障，消費者仍還會繼續購買例如房子和汽車等必備品，進而確保經濟持續成長。
“相對于一般消費者，大馬企業公司一直以來對利率不那么敏感，即便銀行業者以調升商業放款利率來低消調低消費放款利率的衝擊，相信業者都還能承受得住。”
值得慶幸的是，政府在第9大馬計劃后半段開支調整“還不至于傷到公共開支，所以，民間消費開支在這波衝擊中就顯得特別重要。
就掌管貨幣政策的國家銀行而言，姚金龍說，從總裁丹斯里哲蒂博士近來不斷強調經濟成長率將趨緩的情況來看，國行的重心已從原來的抗通脹，稍稍轉向帶動成長。
“一般認為國行短期內應該不會像其它央行那樣調升利率，不過，國際油價、原產品價格、以及以美國為主的外圍環境如果進一步惡化，也不排除國行會調升利率的可能性。”
政府透過貨幣和財政政策處理通脹和經濟成長成效如何或許還有待觀察，但擺在一般商家眼前的現實，莫過于亟需像張意堅這類“消費意願堅強”的消費者。
令吉仍會升匯率政策抵禦物價
區域貨幣持續升值，讓大馬更有空間放任令吉升值而不會影響出口競爭力。
一般認為，強勢貨幣能克制例如大馬目前所面對的通脹問題，主要是基于我國通脹截至目前仍屬于進口成本帶動型通脹，特別是“原產品高價帶動型通脹”，而不是“需求帶動型通脹”。
根據這理論，如果讓令吉繼續升值，就能減低企業公司的進口成本，進而可在不驚動利率政策下有效克制通脹。
不過，國行總裁哲蒂不只一次在公開場合說，政府不會干預匯價走勢，令吉動向由市場和幾個大馬主要貿易伙伴國經貿數據決定。
事實上是令吉自2005年7月21日匯改以來，的確升值了不少。
經濟學家認為，除了是匯改前令吉被嚴重低估外，包括美元走軟、大馬貿易與經常帳順差、直接外來投資持續流入、金融銀行體制持續改善及外匯儲備持續上揚等，都是帶動令吉升值的主要因素。
美元強勢路線
今年以來，令吉曾在4月23日以3.131兌1美元創下匯改以來最高紀錄，相較之下，2007年年底時令吉報價3.307。
經濟學家想要提醒的是，如果國行真的採用以令吉克通脹策略，那麼區域貨幣的走勢就會變得更值得觀注的對象。
儘管過去以來區域貨幣對令吉走勢有一定的連動影響力，因為這些國家都跟大馬一起競爭出口市場。
“值得慶幸的是，包括人民幣、泰銖、印尼盾、菲律賓披索、以及越南盾等，這些日子以來也都升值了不少，這低消了我國競爭力可能因為令吉升值而下滑的衝擊。”
就這點而言，儘管美國財長鮑爾森一再放話將走回強勢美元路線。
亞歐美證券研究的分析報認為，預計到了今年底時，令吉兌美元將會進一步升值至3.10。
銀根緊縮或拖低 經濟成長
國際清算銀行擔心，全球經濟長期放緩可能會導致通貨緊縮。
稍早前，世界各國央行都還在擔心，美國經濟放緩將影響到各經濟體經濟成長率，以至于即使物價不斷上揚也不願意收緊銀根，但結果是，美國經濟問題並沒有想像中嚴重。
興業研究分析報告指出，石油供應吃緊，以及物價不斷攀升，造成全球各地通貨膨脹率節節高揚。
美國境外的中央銀行開始將注意力，從“帶動經濟成長”轉向“克制通脹”。
報告說，為了進一步阻止高通脹進一步侵襲，預計“全球性緊縮銀行趨勢將在2008年下半年顯現和加速。”
“這些經濟體收緊銀根的動作，很可能會影響到大馬的出口。預計將溫和復原的美國經濟，也無法抵消掉前者的負面衝擊。”
今年料成長5.6%
再者，報告認為，大馬國內消費者開支和民間投資“將會受到油價和電費上調的影響而趨緩。”
上述雙重打擊下，報告指出，“將拖低下半年大馬實質國內生產總值成長率至4.7%。上半年為6.5%”
相較于2007年的6.3%，這也將造成2008年全年經濟成長率放緩至5.6%。
更甚的是，成長率放緩預計將延伸至2009年。
“屆時，我們預測成長率將減緩至約5.0%。原因是全球性緊縮銀根，以及大馬出口產品需求量下滑。其中包括英國、西班牙、及愛爾蘭房地產市場，很可能會大幅度回檔修正。”
通貨膨脹轉緊縮全球經濟近臨界點
國際清算銀行（Bank for International Settlements）稍早前說，全球經濟可能已經接近一個“臨界點”，之后或將步入放緩階段，放緩程度足以使當前的通脹，轉為通貨緊縮。
國際清算銀行在年度報告中表示，食品和能源價格飆升對實質可支配收入的影響，加上金融機構放款能力下降，以及家庭債務水平上升等，都可能會導致全球經濟增長放緩。
經濟放緩的影響，將比控制通脹帶來的影響更嚴重，持續時間也更久。
報告還稱，長期下去，經濟放緩甚至可能會導致通貨緊縮。
國際清算銀行的這份報告，強調了各中央銀行目前面臨的兩難境地﹕在經濟增長放緩的情況下通脹壓力不斷上升
內需或受限
國際清算銀行說，高通脹率可能不會如預期那樣2009年放緩，各國央行官員必須格外警惕，防止通脹預期攀升。
此外，新興市場的出口可能面臨疲軟的風險，從而限制這些國家提振國內需求的能力。
那些擁有龐大經常項目赤字和短期債務的國家，以及那些大量依靠跨境銀行融資的國家，可能也會受到資本流動轉向的衝擊。
美國經濟增長嚴重放緩可能會衝擊新興市場經濟體，因為雖然這些經濟體的經濟目前還相當具有彈性，但很大程度上還是依賴於外部需求。
經濟背景不同非利率政策克通脹
傳統上而言，國行的確曾因通脹上揚而以調升利率應對，例如70年代初期和80年代的“石油危機”，以及90年代亞洲金融危機前的經濟高成長期。
最接近的一次，則落在2005年至2006年初。
亞歐美證券研究的分析報告提醒，上述幾次調升利率克制通脹的經濟背景不同，當時的經濟成長率都相對的高。
但面對這回低成長率的環境，報告不認為此時是國行調升利率的最佳時刻。
再者，報告說，當前透過調升利率帶動儲蓄戶收入的理論也有缺點，因為“儘管大馬儲蓄率達38%，但大部分都是透過雇員公積金儲蓄，這類儲蓄旨在退休用，而不是當下可提出供消費的急時雨。”
“即便調升利率能帶動這類儲蓄回酬，事實上是還是無法馬上看到消費者可支配收入的擴大。換言之，大馬目前急需看到的消費者開支無法從這方法顯現。”
財政政策配合
“我們認為國行至少在今年底以前，都不會調整現有的3.5%隔夜官方利率。”
利率維持低檔能帶動經濟成長的前提下，報告說：“外圍環境仍然不穩定，偏低利率在帶動大馬經濟成長就變得非常重要。”
“除了美國，這波全球性通脹還會影響到其它大國和區域國家，迫使這些國家收緊銀根。”
報告認為，當前這波“原產品成本帶動型通脹”因應之道在于“非利率”決策。
另外，報告也認為，即將在8月29日公佈的2009年財算將會提出例如增加可支配收入等的財政政策，這將進一步降低國行透過調升利率克制通脹的急迫和必要性。
No comments:
Post a Comment