進口建材障礙大 建築業陷新困局

政府雖開放鋼條業，惟承包商進口鋼條卻困難重重，因而面臨成本高漲、賺幅受壓窘境。
（吉隆坡30日訊）政府雖相繼放寬鋼鐵與洋灰業，惟各相關部門不協調，導致進口建材障礙重重，建築業者陷入新困局！

政府相繼在今年5月及6月，宣佈放寬鋼鐵及洋灰管制，撤除頂價限制並開放部分產品進口。

上述措施原為承包商期盼已久的佳音，惟建材業開放迄今，承包商卻面臨建材價格繼續攀揚及進口限制的困擾，導致他們陷入另一泥沼。

大馬建築商公會（MBAM）總裁黃奇仁接受《中國報》提問時指出，自鋼鐵及洋灰業開放以來，兩項建材價格各別揚升約30%，使承包商成本壓力劇增。

“自開放建材業后，旗下會員未曾順利進口任何鋼鐵及洋灰產品。”

他說，政府雖允許業者進口鋼條，惟我國關稅局卻未被告知相關措施，或要求入口准證，導致產品無法進口。

由于進口產品所使用的鋼條標準與國際代號，與本地使用的標準及代號不符，也使過程更添障礙。

他指出，政府開放鋼鐵及洋灰業，但卻因上情未有下達，導致進口程序無法順利執行。

“若無法解決鋼鐵進口障礙，估計每月將對建築業造成高達1億令吉的經濟損失。”

針對建材價格高漲現象，房屋及地方政府部長拿督斯里黃家泉昨日指出，正與財政部探討有關限制建材出口的事項，並認為廠商應優先供應本地市場。

不過，對于限制建材出口的潛在措施，分析界不表看好。

一位分析員指出：“政府甫開放建材業，若現在再實施出口限制，將違背原有意願。”

她說，即使政府實施相關管制，也將造就黑市活動，衍生另一項課題。

“承包商現在唯有等待鋼鐵價格走緩，區域價格已開始緩和，在自由市場下，本地鋼鐵價料稍微走低。”

英特太平洋證券研究分析員約翰指出，暫時禁止出口或有助解決需求課題，惟這卻衝擊我國貿易。

“政府處在兩難局面，並且不容易執行該措施。”

當下已最壞
原料價或微滑

建築業最壞時期即將過去？

僑豐投資研究分析員吳斌維指出，建築商面臨成本揚升壓力，現在極可能已是最壞時期，接下來原料價格或稍微下滑。

“鋼鐵價格已走緩，未來整體建材成本可能改善或維持現有水平。”

約翰也指出，廢鐵及鐵礦價格緩和，已使區域鋼鐵價格趨穩，惟該現象持久性有待觀察。

儘管建材價格稍微降溫，不過，吳斌維對建築業發展有所保留。

他說，國內建築業前景“不會過于樂觀”，合約流量料緩和。

“市場仍充斥不明朗因素，其中，成本及政局走勢是兩大左右因素。”

他說，建材成本高企侵蝕建築業者賺幅，部分公司賺幅甚至減半，政治局勢不穩則導致工程流量放緩。

吳斌維指出，應對當前局面，建築商在洽談新合約時應加入價格變動條款，或對特定建材價格進行護盤。

冀政府解困
紓解成本壓力

建築商冀望政府解除進口建材障礙，以紓解業界所承受的成本壓力。

黃奇仁指出，一旦順利進口鋼條及洋灰，建築可向國際建材業者尋求產品估價，並更有效將成本價格納入與客戶的合約內，確保賺幅。

“例如我們可向國際廠商取得未來2年估價，然后在加入本身賺幅后，向客戶報價。”

他說，目前本地鋼鐵廠商未給予產品估價，使建築商難以估計成本，賺幅隨建材價格揚升而萎縮。

“我們已向房屋及地方政府部、財政部、工程部、國內貿消部及國際貿易及工業部，提呈相關備忘錄。”

他披露，與政府部門的會談獲正面回應，惟仍欠缺鼓舞行動。

黃奇仁也說，建築商也與政府洽談價格變動條款，以在政府工程中設有調整成本的彈性。

拉法基馬洋灰
售價漲賺幅壓力減

拉法基馬洋灰（LMCEMNT，3794，主板工業）從8月1日起上調洋灰銷售價，雖引起業者非議，但對該公司而言，卻有助紓緩賺幅壓力。

券商因此維持該股“短期買進”（Trading Buy）的投資評級。

聯昌證券研究分析報告指出，拉法基馬洋灰上調洋灰售價每公噸20令吉，至每公噸平均售價為277令吉，有效至今年底。

“此調整或多或少將可抵消上漲26%的電費及63%的柴油價。”

該行指出，這是意料之中的事，不過除了經濟走緩衝擊需求，料調漲售價不會影響市場需求趨弱。

截至目前，本地洋灰需求已按年增長10%。

由于部分建築工程遭擱置及房產業發展趨緩，拉法基馬洋灰的長期業務發展較值得關注。

整體而言，上調洋灰售價有助減少拉法基馬洋灰面對的賺幅壓力，加上公司有信心需求不會因此而趨弱。

聯昌證券研究維持“短期買進”，目標價為5.80令吉。

儘管長期展望不明確，但高原料價格將使洋灰業看俏，一旦拉法基馬洋灰財報受高銷售價激勵走高，該行將重新調整財測。

拉法基馬洋灰今日走勢上揚，早盤以4.40令吉，上升6仙報開后，早盤維持正面區間，休市時掛4.42令吉，上揚8仙。

閉市時，該股報4.42令吉，上揚8仙，交投量達83萬4000股。

建商公會要求建材漲價6個月前通知

（吉隆坡29日訊）大馬建築商公會（MBAM）要求，任何建材價格調漲，需在至少6個月前宣佈。
該公會主席黃奇仁透過文告指出，拉法基馬洋灰（LMCEMNT，3794，主板工業）從8月1日起上調洋灰銷售價，肯定將進一步衝擊建築業。

他說，承包商如今已面對控制工程成本和準時交貨的困境，洋灰價格調漲將加劇業者面對的現金流動問題壓力。

“鋼條和洋灰價格暴漲，已導致D、E和F級的中小型承包商，被逼停工、展延甚至放棄工程，政府必須了解並盡快採取行動。”

他認為，洋灰製造商應該考慮提供建築業者，至少6個月提前期（lead time），以分配資源抵銷成本。

他透露，雖然已在6月5日起開始自由化，物流問題卻導致進口洋灰未能落實，並使洋灰價激漲30%至14.25令吉，進口鋼條也面對許多問題。

“若情況繼續惡化，政府需介入並向出口鋼條和鋼鋼、洋灰和煉磚徵收15%出口稅，確保國內建築業者率先獲得供應。”

他強調，進口洋灰10%徵稅也應撤銷，畢竟承包商和建築商已面對巨大價格壓力。

利率若調升 銀行業利弊互見

（吉隆坡29日訊）儘管國家銀行上周五宣布維持利率不變，但經濟學家不排除國行今年內仍會升息，分析員表示，升息在短期內會提升銀行的盈利，但長期卻導致貸款成長放緩，及呆帳攀升。

聯昌國際投行分析員不排除國行會在今年內，做出升息的決定。該分析員表示，若利率調升，銀行會在短期內受惠，利率每上揚25個基點，銀行09至2010財政年的淨利將增加3.4%，最大的贏家將會是興業資本（RHBCAP，1066，主板金融股）及安聯金融集團（AFG，2488，主板金融股），淨利潛在漲幅達6至7%。

幾乎所有的銀行都會從升息中受惠，利率每調升25個基點，淨利將增加多達2至6%。

調升利率后，與基本貸款利率（BLR）有關的貸款率，都會重新定下新標準，但銀行只會對新的定期存款給予更高的利率。

因此，銀行的賺幅至少會增長1至2個季度，擁有較多長期定期存款的銀行，如馬銀行（MAYBANK，1155，主板金融股），和高巴仙率短期貸款的豐隆銀行（HLBANK，5819，主板金融股）將受惠最多。

如果債券回酬增加，那么，新債券將帶來更高的利率。因此，擁有較短期限的債券組合，將從利率調升中受惠。

然而，若調升利率，將會增加市場的借貸成本，這將導致貸款成長放緩，以及呆帳率增長。

分析員認為，以上的負面影響，將抵銷領域的正面發展，如海外策略夥伴的增值、區域擴展增加海外貢獻，以及提升營運效率的內部重組。

聯昌國際投行分析員對銀行領域維持「中和」看法，因為通脹會使到貸款成長腳步放緩，及呆帳率會逐漸攀升。

鑒于大眾銀行（PBBANK，1295，主板金融股）擁有強穩的基本面和抗跌素質，該銀行仍是分析員的首選。

存款利率低於通脹 國行最終仍須升息

（吉隆坡28日訊）國家銀行上週五宣布維持3.5%的隔夜政策利率，然而，在目前存款利率低于通脹的環境下，國行最終或還是會調高利率。

大馬評估機構（RAM）經濟學家姚金龍認為，目前存款利率偏低，可能會導致一些存款人把存款轉移至外國。因此，調高存款利率是有必要的。

不過，貸款利率則不應該調高，因為這會影響經濟活動。他因此建議國行，可在不調高貸款利率的情況下，調高存款利率。

財赤處可控制水平

另一方面，他也認為，今年的財政赤字或會出現一些增長，不過，基于大馬的經濟成長基礎健全，及可取得一些來自石油與天然氣領域的收入，若政府的財赤漲高至約4%，都還屬于可控制的水平。

姚金龍是在大馬評估機構與香港環越投資有限公司簽署諒解備忘錄的儀式上，向媒體發表以上的言論。

此外，他也看好大馬債券市場的前景，可繼續取得出色表現，目前的企業債券市場，共佔大馬國內生產總值的34%。

在經濟持續走強的推動下，料可每年取得2至3%的比例成長。他也說到，一些高成長的國家，其企業債券市場的總值，都佔國內生產總值的50%比例以上。

JP摩根看好森那美亞地種植

（吉隆坡28日訊）由于近期原產品價格大跌，JP摩根大通（JPMorgan Chase）建議投資者選擇買進吸引力大增的森那美（SIME，4197，主板貿服股）和亞地種植（ASIATIC，2291，主板種植股）。

摩根大通分析員表示，森那美和亞地種植皆提供比對手IOI集團（IOICORP，1961，主板種植股）及吉隆甲洞（KLK，2445，主板種植股）更大的成長潛能。

在過去1個月內，森那美和亞地種植分別滑落13%及23%。

股價暴跌

他相信，森那美和亞地種植的暴跌，已經超過其基本面，並繼續看好那些進入09年后，不只是以原棕油價格作為推動力的股項。

原油價格從7月11日的歷史高水平滑落15%，促使市場擔心低價將打擊原棕油的吸引力，導致種植公司受到賣壓。

此外，原棕油也在同一時間內下跌12%。該分析員指出，隨著種植領域進入高產量季節，原棕油價格將持續走弱。

他表示，森那美所提供的價值和潛能，讓該集團從大資本中脫穎而出。

此外，鑒于預期原棕油價格有望在今年攀升高達20%，高盛證券（Goldman Sachs）也在上週建議投資該股。

不升息效應 令吉匯率或貶值

（吉隆坡28日訊）日本三井住友銀行（Sumitomo Mitsui）和花旗集團表示，在大馬國家銀行出乎預料地將利率保持不變后，令吉有可能下降1%。

三井住友銀行在國行宣佈將利率維持在3.5%后，發表報告表示，令吉兌美元匯率在年杪可能跌至3.295令吉，達到1月23日以來的最低。

花旗集團和布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman & Co）則預測，令吉有可能抵達3.28令吉。

該銀行貨幣分析員表示，「人們對令吉失去了信心。」令吉兌美元匯率周一走低至3.2640令吉。

在政府調高油價后，6月份的通脹率飆升至7.7%，達到1982年以來的最高。

儘管將通脹率預測從07年的2%調高到6%，但國家銀行並沒有發表今年經濟成長的預測。

布朗兄弟哈里曼的分析家表示，國家銀行決定維持利率的舉動，對令吉來說是一個負面的消息。

無本金交割遠期外匯交易（Nondeliverable Forward），顯示了交易商預測令吉在未來的12個月下跌至3.2473，相較于2星期前為3.2130。

花旗集團分析員吉偉正表示，這次的令吉賣壓，顯示了市場對該項決定感到失望。

同時，這也顯示了國行可能需要動用更多外匯儲備金，來扶持令吉匯率于接近3.28令吉水平。

他也表示，大馬或許還是會在年杪調高利率至4%，因為食物和汽油漲價的第二輪效應，會在較后顯示出來。

政府不徵收暴利稅‧鋼鐵股注入振奮劑

政府不打算對鋼鐵公司征收暴利稅，釐清市場對暴利稅可能影響鋼鐵公司盈利的疑慮，同時也進一步確定政府對鋼鐵業的政策趨向，對原本提心吊膽的鋼鐵股注入振奮劑。

分析員認為，政府的說明是市場樂見的，並認為此舉對鋼鐵業公平的，因鋼鐵業的回酬率上波動不定，尤其在低潮時期或經不起考驗，不像電力業般盈利穩定。

第二財長丹斯里諾莫哈末昨天表示，聯邦政府不會對國內鋼鐵廠實施暴利稅。國內貿消部部長拿督沙里爾較早曾透露，若本地鋼筋售出的溢價與區域價格溢價（如新加坡）並駕齊驅，政府或實施國內鋼鐵業暴利稅。

鋼鐵股保持加碼評級

在擺脫“暴利稅”陰影， 僑豐研究和大馬研究都對鋼鐵股仍保持“加碼”評級，建議長期買進長鋼公司，如安裕資源（ANNJOO，6556；主板工業產品組）、金獅工業（LIONIND，4235；主板工業產品組）、南達鋼鐵（SSTEEL，5665；主板工業產品組）、錦記鋼鐵（KINSTEL，5060；主板工業產品組）和馬來西亞鋼廠（MASTEEL，5098；主板工業產品組）。

分析員也認為，正當政府與Mavtrac私人有限公司（政府為後盾的貿易個體，受托大批買進建築材料，供政府工程用途）在洽淡之際，相信政府不會即刻進行庫存鋼鐵產品，因在現有的偏高期貨價格，國內鋼鐵廠商或不願作出承諾。

再者，對小型承包商來說，工程受阻的威脅提高，信貸風險也相應走高。除此之外，任何的庫存行動也需龐大的營運資金和大型的倉庫。

另一方面，正當全球鋼坯市場或走緩之際，倫敦金屬交易所的鋼坯期貨價格上週猛挫，收市每公噸掛1175至1180美元之間，地中海和遠東期貨合約分別下滑至每公噸1090至1110美元以及980美元至1000美元，這是自5月5日以來價格首次跌破每公噸1000美元的水平。

僑豐表示，大馬長鋼廠商股項或因擺脫暴利稅陰影而引起市場關注，但鋼坯價格最近調整，或對市場士氣打擊重大。但相信這項價格調整是健康和暫時性的，鋼鐵股仍長期看漲，惟建議投資者作出一些套利活動，以減低投資風險，直到鋼鐵價格穩定或恢復為止。

傳統上，鋼鐵價格在夏季需求疲軟，主要因建築活動放緩，大型鋼鐵廠商通常也會關閉以進行維修。

平均銷售價格的疲弱，也表示廢鋼鐵價格一般也是疲軟，目前每公噸掛680美元，比較高峰期為每公噸750美元，賺幅或許仍然吸引人，但僑豐研究認為短期或影響士氣，直到鋼鐵價格恢復元氣。

該行認為，政府不會進行鋼筋的庫存，因鋼筋價格處於歷史高峰，而且體積龐大，不但佔地方和需要龐大資金，在價格大幅下滑時也會造成庫存的虧損，因此政府要長期部署是高風險的。

“如果政府決定進行庫存，中短期會提振國內需求，進而對本地鋼鐵廠有利。”

鋼鐵內需獲大型基建工程扶托

大馬研究也認為，政府最新說明釐清市場對鋼鐵業或需繳付暴利稅的隱憂，對鋼鐵股保持“加碼”評估，盡管小型計劃重新檢討，但鋼鐵內需仍獲得選擇性的大型基建工程之扶托。

國際鋼鐵價格依然企穩，因一些主要市場如中東的需求相當殷切，而中國也節制性的減產鋼鐵。據悉最新的鋼坯價格訂單觸及每公噸1100美元，比較2008年5月為每公噸980美元。

要涉足鋼鐵股，大馬研究建議“買進”安裕資源，根據估計，鋼筋價格每公噸上調100美元，安裕資源2008至2009財政年的盈利將上揚7%-8%。

安裕資源的下一個盈利驅動力來自新的高爐廠，預定在明年初投入營運，此新廠與最近的天然氣價格和電費上調關係不大，因在造鐵程序它主要使用化學能源。

與此同時，亞歐美研究對鋼鐵股則保持“中和”評級，因第9大馬計劃的一些工程放緩落實，加上今年下半年的房產推展放慢，減弱鋼鐵需求，引發國內鋼鐵業的隱憂。供良好的緩衝。

有空在马六甲，到处走走。

今天，有空写写部落格。
目前，我还在马六甲工作，没回家乡。
那天，我有去Dataran Pahlawan的GSC欣赏赤壁，那里应该是新开业的电影院，座位舒服与新颖。还有一间新的Carrefour，不错不错。
还有我曾到过New World与Newton Food Court用餐，价钱比KL便宜一些，想不到马六甲周日还有收Parking fees，州政府要钱要到这样出面。
至于股票，得空看看大众银行股价，其他时间不是工作就是晚上到处走走。

原油期货价格本周下挫4%

纽约商交所原油期货价格本周收盘下跌，商品市场受到了美国经济滑坡和需求下降的影响。

纽约商交所九月轻质低硫原油期货结算价周五下跌2.23美元，至每桶123.26美元，跌幅1.78%。ICE期货交易所布伦特原油期货结算价下跌1.92美元，至每桶124.50美元。

近月交割的原油期货价格已经连续三天低于130美元关口。自7月3日创下每桶145.29美元的历史最高结算价以来，油价已下挫22.03美元，跌幅15%。

原油价格持续下滑，商品市场受美国经济滑坡担忧影响。Caprock Risk Management总裁Chris Jarvis表示，美国经济放缓将减少全球需求，令商品市场成为资金最不愿意流入的地方。

他指出，除非经济数据有所好转，或者美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)表示经济形势并非那么糟糕，否则商品价格将继续下跌。

广告Newege USA研究部门负责人Antoine Halff称，信贷紧张令石油销售商受到打击，放大了美国石油需求放缓的影响。

原油销售商通过贷款来购买或交割实货原油。由于其信用额度已经用尽，这些销售商减少了实货原油的购买规模。Halff表示，这一状况使得他们能够购买的原油数量受到限制，从而恶化了需求萎缩的局面。

八月RBOB汽油期货价格下跌2.71美分，至每加仑3.0323美元，跌幅1.78%。八月取暖油价格下跌4.42美分，至每加仑3.5229美元，跌幅1.24%。

分析员：3大因素左右 “金务大不可能私有化”

（吉隆坡25日讯）金务大（Gamuda，5398，主板建筑股）否认了将被私有化的传言后，不但浇熄了股价攀升的火焰，也加深了分析员认为不可能私有化的看法。


侨丰投资研究指出，金务大私有化纯粹是个谣言，此外，该行也基于3大因素，认为金务大私有化是不可能的：

1）透过联营的方式进入中东市场，比私有化来的便宜；

2）由于政府在金务大的大道收费业务里持有利益，因此，不会同意把股权让给外资；

3）金务大在大马的建筑业务，可能不适合中东的情况。

另外，亚欧美投资银行指出，金务大私有化即使获得皇族大股东的首肯，也未必能够实行，因为传言中的献售价格（接近市价，即2.43令吉）大幅低估了金务大的价值。

较早前，财经周刊《The Edge》报道，金务大的大股东Generasi Setia以及Platinum投资管理点头支持私有化计划。Generasi Setia是有霹雳皇族控制，与Platinum投资管理合共持有金务大约23%股权。

不过，金务大昨天发表文告澄清，大股东Generasi Setia（马）私人有限公司和澳洲Platinum投资管理有限公司，并没有接到中东基金收购金务大股权的献议。

花旗投资研究也指出，在建筑领域展望还不明朗、盈利有下跌风险，以及大道收费制度可能检讨之际，很难找到买家愿意私有化金务大。

“比较可行的选择是，金务大和其他大型行业合并。”

传言归传言，消息万一属实，侨丰投资研究认为，要私有化金务大，每股售价至少要达到3.33令吉，这个价格是参照了IJM（IJM，3336，主板建筑股）私有化道路建筑（Road Builder）的计算标准。

國行暫不升息

(吉隆坡25日訊)大馬國家銀行今日經過漫長的會議之后，最終決定保持利率于3.50%不變，令原本憂慮國行即將升息的投資者和商家暫時放下心頭大石。

國行是基于擔心升息會令經濟放緩，因此決定不要升息。

無論如何，經濟學家仍認為，在面對更大的壓力之下，國行這次雖不調息，但接下來仍有升息的可能。

國行是在今日舉行的議息會議，由于大馬6月份通脹率創下26年新高，市場正屏息等侍國行會議的結果出爐，國行以往是在傍晚6時公佈會議結果，這次卻拖至接近8時才作出宣佈，顯示了這次的會議出現冗長的討論。

國行在文告中指出， 未來12個月大馬面對通脹升高和成長放緩的風險，但立即的關注重點是要避免經濟基本面放緩，因這可能令失業率升高。

而成長放緩也將會引發第二輪通脹效應，令09年下半年物價繼續升高。因此國行在作出評估之后，決定不升息。

國行預測2008年的通脹率為5.5%至6.0%，通脹將在今年下半年走高和直至2009年初，在2009年中將會趨和下來。

Pearl Dubai to develop Dh2.5b Baccarat projects

Dubai: In a move to bring a touch of Parisian glamour to the UAE, Pearl Dubai, a consortium of investors developing the Dubai Pearl, has announced the development of a Dh2.5 billion Baccarat Hotel and Residences.

Nestled in the hub of the Dubai Pearl free zone, the Baccarat residences will include over 300,000 square feet of luxury designed by French crystal makers Baccarat.

Private swimming pools, roof gardens, crystal chandeliers and sweeping staircases are all part of the plan.

Baccarat is best known for its tableware, vases and jewellery - and is a firm favourite with royal households around the world.

Unique blend

Abdul Majeed Al Fahim, chairman of Pearl Dubai, said: "The Baccarat Hotel and Residences will reflect the brand's singular blend of art and glamour and enhance the dynamics of the local environment."

Scheduled for completion on 2011, the Dh1.5 billion hotel will boast 342 rooms and over 500,000 sq ft of floor space.

Pearl Dubai teamed up with US-based real-estate investment group Starwood Capital Group to develop the properties.

At the signing ceremony, Barry Sternlicht, chairman of Starwood Capital Group, said: "For centuries Baccarat has built a reputation of providing elegant luxury products, and now we are thrilled to have the opportunity to craft these same elements in a prestigious destination such as Dubai Pearl."

Speaking to Gulf News, Al Fahim said: "We are looking at a brand that is going to have a roll-over impact on the market and be applicable elsewhere. All of my business models are about sustainability. This is what our project stands for... It's going to be a livable and breathable city with a good atmosphere for walking."

Dubai Pearl will combine an active business district with a quality urban lifestyle.

Steel costs keep soaring in UAE

Abu Dhabi: Prices of construction steel continue to soar consistently on month-to-month basis according to contractors and official records.

Abu Dhabi's Department of Planning and Economy yesterday issued a building materials price index, tracking the prices of 22 materials constituting 90 per cent of the basic construction requirements, where the price increase varied between different steel products from 4 to 19 per cent by the end of June compared to the end of May.

"A more realistic indicator is the price of construction steel, which during that period increased from Dh5700 to Dh6400," Engineer Mohammad Saeed Hussain, the general manager at Al Mansouri Contracting told Gulf News.

According to the index, prices of steel mesh increased by 19 per cent, and deformed steel by 17 per cent.

In contrast, the index revealed stable prices for cement, owing to the efforts by the Ministry of Economy to introduce control to the market, where local producers maintain the upper hand, while steel, which is mostly imported, is beyond such control.

"The only local steel producer, Emirates Steel, only meets 15 per cent of the total demand, leaving the price level in the hands of the exporter," Hussain explained.

The Contractors Society is pushing for a mandatory clause in contracts stipulating that they are to be only liable for incurring four to six per cent of prices increase compared to the original bid.

去马六甲工作

先谈谈我要到马六甲工作，晚上应该暂时不能上网，除非申请一个Broadband，不然就到有Star Bucks或网络加啡座上网，在加上那里的工作忙碌，不知道有时间上网。若有时间，将会在马六甲到处走走，这里先介绍马六甲一下。

马六甲

马六甲(英Malacca， 马来文Melaka。Jawi: ملاك;或Malacca），另一个写法是麻六甲，是马来西亚的一个州，在 马来半岛南部，濒临马六甲海峡。马六甲州的首府也叫马六甲。

马六甲是马来西亚历史最悠久的古城，马六甲州的首府。它位于马六甲海峡北岸，马六甲河穿城而过。该城始建于1403年，曾是马六甲王国的都城，1511年沦为葡萄牙殖民地。1641年为 荷兰占据。1826年成为英国海峡殖民地一部分。马来西亚第一位首相拉曼在1956年2月20日宣布马来西亚独立，其仪式就是在马六甲的草场举行的。后因马六甲河口的淤塞和槟城、新加坡的兴起，城市地位下降。产 橡胶、椰子、水果与稻米等。以工艺品著称于国内外。与吉隆坡和新加坡通航空线和公路。港口为橡胶出口和 大米、白糖等杂货的进口港。郊区亚沙汉山是马来西亚最早的橡胶种植园诞生地 ，附近巴株美连南的鱼类研究所在 东南亚颇具规模。


居民
马六甲的居民主要有马来人、华人、 印度人、葡萄牙人后裔及欧亚混血儿等，多通晓数种语言。马六甲城内以传统建筑最具特色，包括很多中国式的住宅。古代修建的街道，至今依然保存完好。街道曲折狭窄，屋宇参差多 样，很多住房的墙上镶着图案精美的瓷砖，瑞狮门扣，镶龙嵌凤，处处显示出马六甲这个历史古都的独特风貌。

市内汇集有多国风格的文化遗产 。 华人领袖郑芳杨于1567年建造的青云亭，是马来西亚最早的庙宇，供奉有观音菩萨、关帝、 王母娘娘，至今仍是华人宗教活动的中心。中国之上是一座大山冈，是马来西亚保留中国史迹最完整、最丰富的地方。此外还有纪念中国明代航海家郑和的三保山 、三保井、三保亭等。葡萄牙式古迹有圣地亚哥古城门和 圣保罗教堂等。荷兰式建筑有史达特斯教堂 (现为市政厅 )，以及由荷兰民宅改建的马六甲博物馆，馆内陈列有国王 (苏丹)曼苏尔·沙建国构想图、郑和与公主汉丽宝朝见国王的图文、古代兵器、农村用具等。郊外的东奎那教堂为苏门答腊型式建筑 ，内有柔佛苏丹的陵墓。


历史
马六甲在汉代至唐代称为称为哥罗富沙。唐永徽（ 650年-655年）中，曾献五色鹦鹉。明永乐三年(1406年，酋长西利八儿速喇遣使上表，愿为属郡。永乐七年(1410年)， 明成祖命三保太监郑和封西利八儿速喇为满喇加王，从此不隶属暹罗。永乐九年(1412年)，拜里递苏喇继王位，率领妻子和随从540人来朝，进贡麒麟，明成祖赐黄金相玉带、仪仗、鞍马，赐王妃冠服。九月拜里递苏喇王辞行，明成祖赐宴于奉天门，赐黄金相玉带、仪仗、鞍马，并赐黄金一百两、白金五百两、钞四十万贯。此后直到成化末都多次朝贡。

《榜葛剌进贡麒麟图》永乐至宣德年间郑和下西洋，曾以马六甲为大本营，建立城墙、排栅和鼓楼、角楼，并建设仓库储存钱粮百货。郑和船队开往占城、爪哇等国都先在马六甲停泊；由暹罗、忽鲁莫斯等国回程时，也在马六甲聚集，打点钱粮，入库保存，等候信风驶返中国。

至今马六甲还保存不少郑和遗迹，三宝山为郑和船队在马六甲扎营的地点。在山脚至今仍有一间三宝庙及一口相传为郑和下令挖掘的三宝井。三宝庙左边有座抗日纪念碑，上面留有蒋中正题的碑文"忠贞足式"四字。
马六甲苏丹

马六甲的建立者是拜里迷苏拉，一位在1396年为了对付敌人麻偌巴歇帝国而离开苏门答腊的三佛齐（巨港）王子。按照流行的传说，拜里迷苏拉打猎时在一棵树下休息，他的一条狗将一只鼠鹿(又名小鼷鹿〕逼到绝境。为了自卫，鼠鹿将狗赶进河里。拜里迷苏拉对鼠鹿的勇气印象深刻，决定在他坐的地方建立一个帝国。他就以在下面休息的这棵树的名字将这里命名为"马六甲"。

拜里迷苏拉在1414年皈依回教，并改名"Iskandar 沙苏丹"。开始从渔村成长为该地区最重要的港口，吸引来自爪哇 、印度、阿拉伯和中国的商人，作为两次季风之间中印贸易的停泊点。拜里迷苏拉统治时期，中国帝国和商人的船队，中国人的居留地在中国山邻近地区－－马六甲风水(占卜)最好的地方。苏丹 沙死于1424年，由其子Sri Maharaja继位。不幸，马六甲的繁荣引来了暹罗的入侵。1446年到1456年，首领Tun Perak试图抵挡。马六甲这时发展和中国的关系，是抵挡暹罗攻击的一项战略决策。

由于它的战略位置，马六甲成为郑和壮观的远航船队一个重要的前哨基地。为了加强联系，汉丽宝公主带500名随从到达马六甲，嫁给苏丹曼苏尔沙（统治从1456年到1477年）。她的随从嫁给当地人，主要住在Bukit China（中国山）。

活跃的贸易导致Peranakan人的扩张，扩散到该地区其他重要居留地。


殖民地

1511年8月24日，马六甲被葡萄牙在Alfonso d'Albuquerque击败印度后征服,并成为葡萄牙人在东印度群岛扩张的战略基地。马六甲最后一位苏丹Mahmud 沙往内地避难，在陆地和海洋打打停停的袭击葡萄牙人，让葡萄牙人吃尽了苦头。最后在1526年，一支由Pedro Mascarenhaas率领的强大的葡萄牙舰队，摧毁了苏丹的基地，苏丹和全家渡过 马六甲海峡到苏门答腊的Kampar，两年以后死在那里。

耶稣会传教士 方济各·沙勿略于1545年、 1546年和1549年在马六甲停留了几个月。1641年，荷兰人击败葡萄牙人占领马六甲，得到Johor苏丹的帮助.

荷兰从1641年到1795年统治马六甲，但对将其发展成贸易中心不感兴趣，作为治理中心的重要性被印尼的巴达维亚 (雅加达) 取代。

马六甲依照1824年英荷条约割让给英国以换取苏门答腊岛上的Benkoelen。从1826年到1946年马六甲先是由英国东印度公司统治，后来是直辖殖民地。和新加坡和槟城一起组成 海峡殖民地。在直辖殖民地取消后，马六甲和槟城成为马来亚联邦（后来的马来西亚）的一部分。

地理

马六甲位于马来半岛西南面，与苏门答腊遥望相对，北部与森美兰州交接，东部则与 柔佛州相连。

主要城市为马六甲市、亚罗牙也县市(Alor Gajah)，马日丹那(Masjid Tanah)，野新(Jasin)，万里望(Merlimau),普罗斯邦(Pulau Sebang)及爱极乐(Ayer Keroh)。

交通

淡边或称淡冰(Tampin)，离开马六甲市区以北约30公里，是最靠近马六甲的火车站。在第二次世界大战前淡边与马六甲有铁道相连，可是已被日本皇军在战时破坏以建造恶名昭彰的死亡铁路。虽然这条铁路的遗址仍然可见，可是自从战后还没被重修。

马六甲的公共巴士车站有定时班车开到吉隆坡(Kuala Lumpur)、新山(Johor Bahru)及马来半岛其他地点。她也有一个位于峇株安南Batu Berendam 的机场，多数为区域内的包机服务。

爱极乐(Ayer Keroh)是马六甲衔接南北大道的主要出口，马六甲境内其它两个大道出口是亚罗牙也 (Alor Gajah)及野新(Jasin)。

经济

旅游业及制造业为马六甲州两大经济支柱。马六甲的口号为"观光马六甲就如观光马来西亚"她有丰富的文化遗产及许多历史古迹。除了旅游业，马六甲也是一个制造业中心。

州政府

尽管第一位马来 苏丹出现在马六甲，今天该州已经没有苏丹。州的元首是州长。

马六甲由州议会和执行委员会(EXCO)管理。州议会是州的最高机关。执行委员会由议员组成，任期五年，并对州议会负责。州议会由州长(Yang Di-Pertuan Negeri)领导。

首席部长是州政府的行政支柱，管理全州一切的行政。出于管理需要，马六甲州分为三个司法区:马六甲、亚罗牙也和野新。
文化
马六甲以饮食闻名，华、巫菜色交融的侨生美食更是辣的让人垂涎欲滴。

甚至在今天，许多自从葡萄牙占领以来的古代传统仪式还在进行，例如"Intrudu" (标志天主教四旬期斋戒开始的水节)、"branyu" (传统舞蹈)和"圣cruz" (一年一度街头庆祝的节日)。

马六甲娘惹的房子马六甲的私立医疗服务于甚至远自印尼和新加坡的病人。Mahkota 医疗中心、 Pantai Ayer Keroh医院、马六甲医院和南方医院是四家主要的私立医院提供的服务达到先进国家水平。州政府是南方医院的主要股东。

历史古迹

台湾城堡:葡萄牙人1511年建造，荷兰入侵期间结构被破坏。由于1808年Stamford Raffles爵士的干涉，英国人放弃了摧毁它的计划。

圣约翰城堡:荷兰人18世纪末重建，城堡的火炮指向大陆，因为当时对马六甲的威胁主要来自内陆而不是海上。

圣伯多禄堂:1710年荷兰管理时期建造，是马来西亚最古老的天主教堂。立面和装饰是东西方建筑风格的混合。大钟是1608年来自果阿。

红楼，东方最古老的荷兰建筑圣保禄堂：葡萄牙船长Duarte Coelho建造，教堂命名为"圣母山教堂"，但后来变成荷兰贵族墓地，命名为圣保禄堂。
基督堂:1753年建造，反映荷兰建筑风格。该建筑收藏手工制作的教堂长凳，无缝天窗，一个圣经的铜复制品，一块用亚美尼亚文书写的基石 ，一件《最后的晚餐》的复制品。

圣方济各·沙勿略堂的石雕方济各·沙勿略堂: 这座哥特式教堂由法国的Paderi Fabre神父建造于1849年，纪念16世纪来到东南亚的天主教传教士，"东方使徒"方济各·沙勿略。

红楼:1650年建造，荷兰统治者的官邸，反映荷兰建筑风格。今天是"历史与人种博物馆"。该博物馆展览传统结婚礼服和马六甲制品，带人们回到从前光荣的日子。

鸡场街 (Jalan Hang Jebat):以古董闻名。

为了吸引更多的游客来到马六甲，州政府建造不少博物馆收藏丰富的文化遗产。

三保庙
马六甲城内有一条三保街。沿着这条街走去，就到了著名的"三保庙"（Cheng Hoon Teng/Temple of Bright clouds）。它是为了纪念1405年至1435年间七饮下西洋的中国明朝三保太监郑和而建的。郑和曾七次到过马六甲。当时马六甲王国首领曾25次到中国访问。1411年，马六甲国王拜里米苏刺偕夫人及540名随员到中国南京进行友好访问，明成祖朱棣在奉天门设宴欢迎，并赠给他许多珍贵的中国特产。他在中国住了一年半之外。临行时，明朝政府特地建造了一艘大船赠予他。1943年马六甲国王麻利访问中国，也受到热情的款待。

三保庙四周大树环绕，林蔽树荫，十分清凉宁静。庙的大门绘有两个身披战袍、手执刀斧的将军的画将，威严英武。门柱两旁写着一幅对联："五百年前留胜迹，四方界内显英灵"。庙内中央一尊戎装佩剑的郑和像，上挂"郑和三保公"横幅，两旁排列着许多文官司武将的神像，这表达了后人对郑和的颂扬和怀念。这座庙建于 1673年。整个建筑飞檐翘角，红柱粉墙黛瓦，富含中国民族建筑风格。据说，所有建筑物的材料，哪怕是一砖一瓦，都是从中国运来的。

寺内香火甚盛。庙门口有一对金色的狮子，周身金光耀眼。只有狮子的头顶部，金色已脱落。原来信徒们认为：走过狮子身旁，抚摸它的头顶，会带来意想不到的好运。

历史上的《赤壁》人物：诸葛亮

姓名：诸葛亮
字号：字孔明，谥忠武侯
特征：身长八尺，容貌甚伟
官至：蜀国丞相
生卒：公元181～234年
父亲：诸葛珪
母亲：章氏
配偶：黄氏（黄承彦女）
子女：子诸葛瞻，嗣子诸葛乔
兄弟姐妹：兄诸葛瑾，弟诸葛均
　　简介：千百年来，诸葛亮一直作为贤相的典范，足智多谋的化身，以及修身立德的榜样而倍受人们的推崇。不仅普通百姓爱戴他，而且历代统治者也为其大唱赞歌。身为一代政治家、军事家的诸葛亮，其智慧光环以及人格魅力，虽历千载而依然熠熠生辉。

　　诸葛亮的政治生涯是由其著名的《隆中对》开启的。公元207年，当刘备前往诸葛亮的茅庐时，诸葛亮已经隐居隆中多年。虽说诸葛亮平日不辍躬耕，但却密切注意时局发展，天下大势了然于胸。在徐庶的推荐下，年将半百，却依然是兵微将寡的刘备来到了诸葛亮的茅庐前。礼贤下士的刘备三顾隆中茅庐，最终赢得了诸葛亮的信任。在与刘备的一番畅谈中，诸葛亮独到地分析了当时的形势，向刘备提出了统一天下应走“鼎足三分，联孙抗曹”的道路。诸葛亮认为：曹操已经统一了北方，势力雄厚，不可与之相争；孙氏据有江东已历三世，可以与之联盟。虽然南北已成对峙之势，但孙吴力量不足以单独抗拒曹操，而占有地利的荆州和益州却在庸主手中，故而应该先夺取荆州和益州建立根据地，造成天下三分的均势。然后伺机出兵，兴复汉室，实现统一。这就是诸葛亮帮刘备规划天下的《隆中对》。而提出这一对策时，诸葛亮年仅二十七岁。可以说，这是诸葛亮为刘备提出的一条正确的政治路线和军事路线，同时也是诸葛亮一生奉行的政治纲领。那时，曹操篡汉之心已经昭然若揭，诸葛亮自比管仲、乐毅，就是要兴微继绝、以兴复汉室为己任，实现他的政治理想和抱负。而当时眼看曹操大军南下，刘备守卫的荆州就要腹背受敌。诸葛亮恰在此时毅然出山，辅佐刘备兴复汉室，可谓一生谨慎的诸葛亮选择的其实是一条布满荆棘的坎坷道路。

　　公元208年，曹操大军南下，兵不血刃便拿下了荆州，刘备败走长坂。曹操声威远布，整个江东为之震动。东吴孙权行营处，一派主和声。在这危急时刻，诸葛亮慨然奉命出使江东，意在图谋联合孙权共同抵抗曹军。当时，孙权和战未决，尚且处于观望状态。如此，便意味着诸葛亮出使孙吴，不只是任务艰巨，而且前途凶险，随时都有被扣作人质交付曹营的可能。然而诸葛亮不辱使命，侃侃而谈，精辟地分析了孙刘以及曹军的优劣长短，坚定了孙权抗曹的决心，最后促成了孙刘两军的联合。其实，孙刘两家原本都有着鼎立一方的愿望，故而孙刘联盟能够得以实现。而诸葛亮巧妙地利用了曹操东进，孙权不甘屈膝的这一形势，因势利导，为赤壁之战的胜利奠定了坚实的基础。

　　孙刘两军在赤壁之战取得胜利后，刘备趁机占据了荆州和益州，继而又迅速平定了成都，并拜诸葛亮为军师将军。建安二十六年，在诸葛亮等臣僚的鼓动下，刘备登基称帝，史称蜀国。诸葛亮被封为丞相，辅佐刘备处理政务。章武三年，刘备病重，遂召诸葛亮于成都，托以国事。据史籍记载，刘备临终前对诸葛亮说：“若嗣子可辅，辅之；如其不才，君可自取。”诸葛亮闻之涕零，此后更加勤勉任事。

　　起初，后主刘禅年幼，朝中一切政务都交由诸葛亮处理，诸葛亮更是事必躬亲，甚至大热天还亲自校订薄书，以至汗流竟日。在军事上，诸葛亮重视军队训练，讲究作战阵法，使得蜀国的军事实力得到极大提高，后来世人将诸葛亮训练军队的阵法称为八阵法。内政上，诸葛亮非常重视农业发展，并且因地制宜，大力发展蜀国的丝织业，从而使得蜀汉的经济实力一度增长极快。对于少数民族部落，诸葛亮采取“攻心为上，攻城为下；心战为上，兵战为下”的方针，力图以德政招徕周边少数民族，拓展疆土。譬如，诸葛亮曾对少数民族首领孟获七俘七纵，最终将其感化，孟获带领族人归附。此外，诸葛亮还采取笼络政策，让少数民族首领在朝中任官，这些都极大地改善了蜀汉与周边少数民族的关系，壮大了蜀国的国力。

　　然而，诸葛亮的政治行为中也存在过失。他一生前后五次带兵北伐，最后却以失败告终，而连年的出师北伐极大地消耗了蜀国国力。曹魏原来的方针是先灭吴，后取蜀。后来看到蜀国衰弱，便改变方针，先灭了蜀国。可以说，这与诸葛亮的北伐策略不无关系。公元234年，诸葛亮在北伐途中，病逝于陕西五丈原。可谓 “出师未捷身先死，长使英雄泪满襟”。诸葛亮病逝军撤，敌帅司马懿前往蜀军营垒察看时，发现蜀军离开后，营地还和初到时一样有条不紊，便不仅感叹：诸葛亮真乃天下奇才！原来，诸葛亮一向治军严明，行军时，每到一地，营垒、井灶、厕所、藩篱以及障塞都井井有条，军队作风极为严谨。另外，诸葛亮法纪也是相当严明。在街亭战役失利后，诸葛亮主动引咎，辞去丞相之职，并自贬三等。街亭之役主将马谡虽为诸葛亮好友马良之弟，诸葛亮还是依照军纪斩杀了马谡。

　　诸葛亮可谓一生谨慎。而在征战中，他的谨慎有时却会使军队丧失进攻良机，譬如，北伐中他拒绝魏延关于偷袭长安的建议就是明证。所以，历史学家陈寿曾这样评价诸葛亮：“于治戎为长，奇谋为短，理民之才，优于将略。”此外，在取才任能方面，诸葛亮也有误区，如《前出师表》中他推荐的贤能，除张裔一个为蜀中人士外，其余的都是早先追随他的荆州士人。诸葛亮立于蜀国，而却不能取用蜀中人才，这就未免显得有些偏狭。

　　诸葛亮二十七岁出山，五十四岁病逝，恰是半生操劳。诸葛亮用半生的行动兑现了他“鞠躬尽瘁，死而后已”的诺言，为蜀汉政权勤勉操劳致终。起初，诸葛亮曾对后主刘禅说：他家有桑树八百株，薄田十五顷，子弟衣食足矣。 而在当了十几年的丞相后，诸葛亮钱财依旧，一如其对刘禅的承诺：“臣死之日，不使内有余帛，外有赢财”。

　　虽然，诸葛亮竭其终生之力也未成实现兴复汉室的目标，但他却不失为三国时期杰出的政治家和军事家。只是，英雄事业未竟，身却先死，徒留世人为之扼腕叹息。

《三国演义》中的赤壁之战

《三国演义》是中国最早的一部长篇章回体历史小说，它是中国古代历史演义小说的代表作，也是古代历史小说中成就最高、影响力最大的一部作品，它广泛流传，魅力无穷。

　　《三国演义》这部巨著大致上以陈寿《三国志》的历史范围为基础。

　　尽管历史大事不便随意纂改，但其中细节却可尽情发挥，作者罗贯中在编写时融入了大量的个人主观成分，成为思想性较明显的文学作品。

　　《三国演义》以蜀汉为正统，处处尊刘贬曹，与陈寿《三国志》以魏晋为正统大有区别。

　　赤壁之战是《三国演义》的重头戏，罗贯中用了第四十三回到五十回，总共八回的笔墨对赤壁之战的前因后果以及全过程进行了宏大的铺陈和描绘。

　　在这段精彩纷呈的描绘中，我们可以体会到《三国演义》描写战争的特点：罗贯中着重写充满魅力的人、写战争中的谋略天才和肝胆英雄，而不着重写战争过程本身，他习惯于将军事行动与政治策略相结合，从而使智谋成为决定战争的胜负关键。

　　最明显的例子是，在赤壁之战这一段，真正描写战场厮杀的只有一回，其他几回都是斗智的场面。

　　当曹操以八十三万马步水军逼近长江、进军江南的时候，孙、刘联军不过四、五万人，但最终硬是以少胜多，其中起决定作用的当然是智谋。

　　面对强大的曹军，谋略过人的诸葛亮和周瑜先是分析了曹军的弱点。

　　诸葛亮对孙权说：“曹操之众，远来疲惫；近追豫州”，日夜兼程，其势所谓“强弩之末”，“且北方之人，不习水战”，荆州士民并非真心附操。

　　周瑜则向孙权分析了曹军所犯的“四忌”：一是北土未平，犹存后患，而曹却久于南征；二是北军不熟水战，曹操却舍鞍马，仗舟楫，与东吴争衡；三是时值隆冬盛寒，马无藁草；四是驱中国士卒，远涉江湖，不服水土，多生疾病。最后说，曹兵犯此数忌，虽多必败。

　　这些分析，是中肯的，说明瑜亮二人“知彼”。

　　三江口一战，曹操失利，发觉自己短处，命令“深得水军之妙”的荆州降将蔡瑁、张允加紧操练水军。而孙、刘则尽力打破曹操争取主动的努力。

　　周瑜利用蒋干第一次过江搞了一个“群英会”，使曹操中了反间计，杀掉了水军将领蔡瑁、张允。

　　诸葛亮草船借箭，毫不费力地使曹操损失了十万支箭，并以次装备了东吴。

　　周瑜又利用蒋干第二次过江，内外策划，让庞统给曹操献了连环计：曹操只注意了连接战船有利于防止风浪，却忽视了不利于防止大火。

　　最后曹操又中了黄盖的苦肉计，相信了黄盖的诈降，为黄盖直入曹军水寨放火提供了方便。

　　这样，赤壁火起，孙、刘无需费多大力量，已是全胜无疑了。

　　这次战役，智斗写得最充分。孙刘一方每次斗智的胜利，就是对曹操力量的一次削弱，也就是优势与劣势相互之间的转化。

　　赤壁之战的全过程，是一个斗智的全过程。其结果是由此遏制了强大曹军南下统一全国的攻势，使三国鼎立的局面得以形成。

　　虽然都强调赤壁之战的重要意义和历史地位，但《三国演义》与《三国志》描写的赤壁之战有很多不同之处。

　　最主要的原因是《三国志》是正史，而《三国演义》是小说。

　　《三国志》讲求精确地回复历史的原貌，而《三国演义》强调的是戏剧性，要有引人入胜的情节作支撑。

　　以从曹军的数量为例，《三国志》中陈寿说曹军有二十几万人，而在《三国演义》里，罗贯中为了制造出敌强我弱的紧张情绪，曹军摇身一变就成了八十三万。

　　还有在对诸葛亮这个人物的表现上，在褒刘贬曹的大氛围中，《三国演义》也极尽夸张之能势，把他描述成了一个近乎于妖人的神人，这样的超级偶像级的诸葛亮是不可能出现在忠于史实的《三国志》中的。

原油期货连跌四天

原油期货周五连续第四个交易日下滑，因市场担心创纪录的高油价促使消费者减少了需求。

纽约商交所八月轻质低硫原油期货结算价下跌41美分，至每桶128.88美元，跌幅0.3%。

ICE期货交易所，九月布伦特原油期货结算价下跌88美分，至每桶130.19美元。

纽约商交所原油期货一周前触及每桶147.27美元的纪录高点。随后一周原油期货价格下滑了11%，因美国石油库存增加，沙特阿拉伯增加石油供应以及交易员们认为就伊朗核项目举行的外交会议将降低国际社会与伊朗这一世界第四大原油出口国爆发冲突的可能性。


广告周三公布的数据显示，最近几周美国石油需求较上年同期下降2%，因汽油和其他燃料油价格上涨促使驾驶员们改变出行计划。

美国本周末将派出一位高级特使前往日内瓦，与伊朗最高谈判代表就核项目问题举行谈判，这将是美伊两国自1979年以来最密切的一次接触。不断升温的口水战以及上周伊朗试射导弹的消息推动原油上周升至纪录高位，而本周有关方面态度的软化又推动油价下滑。

八月RBOB汽油期货上涨0.76美分，至每加仑3.1709美元，涨幅0.2%；八月取暖油期货下跌5.23美分，至每加仑3.6915美元，跌幅1.4%。

一失足成千古恨

先说一个成语故事:

明朝的唐伯虎出生在江南一個富商家庭。

年輕時，唐伯虎無所事事，和人縱酒遊樂，經過好朋友的規勸，於是唐伯虎祝閉門苦讀，經年累月。16歲時唐伯虎參加秀才考試，中了第一名案首。29歲到南京參加鄉試，高中解元（第一名）。正當唐伯虎積極準備來年的京城會試（進士考試）時，卻飛來橫禍：在這次鄉試中，有人事先經過賄賂，得了試題，事情洩漏後，考官被罷免，無辜的唐伯虎受到牽連，不僅被剝奪了解元稱號，還進了監獄，釋放後唐伯虎感嘆道：“一失足成千古笑，再回頭是百年人。”

後來寧王朱宸濠聽說了他的才能，用豐厚的待遇來聘請他作幕僚。但不久唐伯虎發現寧王有謀反作亂之心，於是佯狂使酒，寧王沒辦法，只好讓他回了家。

回家後，唐伯虎安心過起了以文會友、掛畫為賣的生活。

“一失足成千古恨” 比喻一旦犯下嚴重錯誤就成為終身的憾事。

出自《明時﹒文苑列傳﹒唐寅》和明﹒楊儀《明良記》）

我的话: 我想用这句成语来比喻某间公司因用错了策略就如物价高涨，向雇主宣布停工，雇主马上冻结一切在场物件，不能搬离，公司始料未及，因小失大。另外，一场工程如果搞不好，分分钟可以将整间公司倒闭，关门大吉。

拖累馬股跌19個月新低 種植股降級股價暴跌

（吉隆坡18日訊）向來被看好的大馬種植股突遭降級，令種植股掀起龐大賣壓，股價暴跌，拖累大馬股市下跌至19個月來新低水平。

鑒于種植領域的監管條例風險上揚，以及盈利動力放緩，聯昌國際投資銀行分析員3年來，第一次看淡該領域，將評級從「超越大市」下調為「落后大市」，同時，將盈利預測下調多達39%，預測業者09年的盈利成長會走緩，因為成本上揚的步伐，比銷售價走高的步伐快。

IOI集團（IOICORP，1961）今日首當其衝，股價急挫50仙，或8.20%，至5.60令吉，成交量居全場之冠，反映出該股慘被拋售。

吉隆甲洞（KLK，2445）跌勢則冠全場，全日重挫140仙，或9.21%，以13.80令吉挂收。

其他種植股也紛紛報跌，這導致綜合指數下跌16.1點，或1.4%，至1105.04點，寫下自2006年12月以來最低水平。

本周股市共下跌3.9%，是自7月4日以來，最大單周跌幅。

自從政府宣佈暴利稅之后，種植股便已面對壓力，分析員這次下調評級，剛好碰上全球油價回落，打擊棕油價格，令種植股更受重創。

分析員指出，主要導致種植領域評級下修的因素，為原棕油價格前景走軟、較低的原油價格，以及比預期高的營運成本。

監管條例嚴格限制盈利

過去3年，原棕油價格和種植股項都處于上揚趨勢。原棕油價格的上飆以及併購活動，更將一些棕油股項推至5大市值股項之一。

分析員指出，監管條例日益嚴格，限制了原棕油業者的盈利。若原棕油持續走高，政府將會對原棕油業者徵收更高的稅務，以便抵抗通貨膨脹。

當原棕油的產量和存貨增加時，分析員認為，生產商難以將增加的稅務轉嫁予消費者，加上肥料成本上揚，料將拉低09年的盈利。

今年為止的肥料價格增倍，對種植業者帶來成本壓力。肥料成本佔了總園丘成本的20%至30%，聯昌投行分析員將所分析的種植業者盈利預測，下調2%至20%。

展望原棕油價格的走勢，分析員看好其08年的走勢。該分析員預測，原棕油價格料分別在08和09年，達每公噸3350令吉和每公噸3000令吉。與其主要的競爭者大豆油相比，原棕油價格擁有400美元的折價。

另外，原棕油價格預料會在08年第三季波動，並介于3000至3600令吉之間。09年原油的價格估計站在每桶120美元。

聯昌國際投行分析員將IOI集團和吉隆甲洞的評級，從「中和」下修至「低于大市」，而合成種植（HSPLANT，5138）及亞地種植（ASIATIC，2291）的評級，則從「超越大市」下調至「中和」。

另外，分析員的首選股為森那美（SIME，4197，主板貿服股），維持「超越大市」的建議。

股價後市有看頭 大眾派息率或有驚喜

（吉隆坡18日訊）大眾銀行（PBBANK，1295，主板金融股）08上半年的業績表現並無太大驚喜。多數分析員認為，該銀行的全年股息派發將超出預測，料可支撐該股接下來的走勢更為凌厲。

大眾銀行總淨利增長31%，至13億1000萬令吉，淨利息及融資收入增加了2億9600萬令吉或17%，至20億6000萬令吉，其他營運收入也增加了36%。其中外匯收入及財富管理的業務成長的幫助甚大，尤其是基金管理業務及與安泰亞洲太平洋（ING）的10年區域策略聯盟，以及保險分銷業務的合作。

達證券分析員認為，這項合作協議來得正是時候，助該銀行的盈利成長一臂之力。以一家穩定的銀行來說，大眾銀行過去的保險盈利還是不足。此策略性的計劃，可有效的抵銷銀行業已晉成熟、且飽和的信貸周期所帶來的風險。

或派每股90仙股息

該分析員也指出，該銀行在今年初發行50億令吉的次級債券，讓其能夠增加08財政年的股息派發。因此，分析員預計，該銀行能夠在08財年派出100%，或每股90仙的股息，甚至能夠超出該預測。

此外，該銀行的資產比例將會有所進步，因為在今年初採納巴賽爾II條約（BASEL II），及沒有強制規定轉移25%年盈利至法定儲備的條例，讓該銀行增進資產管理。

達證券分析員認為，該公司目前疲弱的股價表現，正是進場累積該股的時候，其股價下滑，將獲8.8%的週息率作為扶持后盾，而接下來的派息率也有看頭，因此，維持該股「買進」的評級，目標價為12.30令吉。

僑豐投行及黃氏星展分析員，仍然將大眾銀行設為金融領域的首選股項。這主要是因為該銀行有犀利的貸款成長、良好的資產素質、具吸引力的股本回酬率（ROE）與周息率所支撐。

同時，該銀行繼續著重在非利息收入（信託及保險），及加重交叉銷售方式，將加快其成長。因此，分析員同樣維持「買進」的建議，目標價分別為10.80令吉及13.20令吉。

亞歐美投行分析員預測，該銀行08財年的成長為15%，聯昌國際投行則指出，中國及保險業務的成長，將進一步帶動該銀行的長期表現。因此，后者給予該股「超越大市」評級，目標價為13.30令吉。

不過，艾芬投行分析員認為，經濟活動的放緩還是對大眾銀行有一定的影響，其下半年的成長料平穩。儘管良好負債表及周息率，可讓投資者在股價較低之際吸納該股，但是，該股的溢價與同行相比高出1.9倍。這高溢價料將面臨一些風險，包括：令人失望的驚喜、海外投資組合撤除我國（目前外資持有該股33%的股票。）無論如何，該分析員維持「買進」的平級，目標價為11.20令吉。

私有化傳言未停歇‧金務大獻購價3.33令吉？

（吉隆坡）金務大（GAMUDA，5398；主板建築組）建築業務賺幅和越南發展計劃圍繞不穩定因素，股價劇挫更引起私有化傳言，儘管公司已經否認，但市場不否定可能性，而假設傳言成真，僑豐投資研究估計買家將以每股至少3令吉33仙的獻購價展開私有化行動。

僑豐指出，金務大22倍的5年平均本益比，與怡保工程（IJM，3336；主板建築組）收購道路建築時的20倍本益比的出價相若。以此推算，私有化金務大的每股獻購價格為2令吉56仙。

由於金務大規模較大，納入30%溢價後，獻購價預計為每股3令吉33仙，潛在價格可能更高。金務大鬆散股權架構，需要動用高溢價才能成功完成私有化。

目前霹靂皇族間接持股權達7.5%，第2大股東Platinum持股權達7.4%。金務大董事經理拿督林雲琳大幅減持股權至1.7%後，讓股東和管理層出現斷接。雖然林雲琳獲延長聘用合約5年，但承諾課題縈繞不去。

僑豐與管理層會面後，後者強調沒有察覺任何方面欲私有化該公司。但僑豐認為股價受壓將讓私有化課題重燃，金務大股價至今滑些逾45%，週五（18日）收市掛2令吉43仙，下跌3仙。

市場盛傳由中東投資者展開私有化的可能性不大。除了不符合經濟效益，國內建築業賺幅不如中東、建築活動相對較不蓬勃、以及金務大現有的國內工程不符合風險回酬需求。

僑豐表示，金務大吸引人之處為大道收費和水務資產，相信政府將不會讓相關國家利益資產落入外資手中，雙方成立特別用途工具競標區域工程更可行。

另一方面，雙軌鐵道計劃面對賺幅壓縮壓力，初期15%的稅前賺幅指南削減至5%，反映管理層面對極大的不穩定。越南的投資加劇不穩定，高通膨讓殷楚園發展計劃推介面對困難，當地產業進入調整格局。

明年財測下修

僑豐維持金務大2008財政年財測，2009年財測則下修至4%至3%。

金務大表示有意參與輕快鐵拓展和新路線計劃。同時不排除以至少20億令吉，脫售金務大水供（Gamuda Water）和其雪州水務公司（SPLASH）股權，惟目前沒有買方獻議。

管理層有信心保持每股25仙的派息率。僑豐指出，假設脫售水務資產後回退70%資金給股東，將相等於每股70仙的特別股息。目前，外資持股權維持在51%水平。

公司與WCT公司（WCT，9679；主板建築組）聯營投標的杜罕高速大道（Dukhan Highway）也通過資格預審，下月公開招標。

僑豐表示，私有化傳言和10.3%豐厚周息率限制股價下滑風險，建議“買進”該股，目標價格為3令吉14仙。

最快年底回揚 消費意願指數 過不了百

（吉隆坡18日訊）今年次季國內消費意願指數（CSI）挫至史新低紀錄；經濟學家預料，消費意願最快也要到今年末季才會回揚，高通脹仍是國人最大隱憂之際，料今年消費意願指數將低于100點。

大馬經濟研究院（MIER，簡稱經研院）調查顯示，負實質利率及通脹居高不下，導致次季國內消費意願指數挫至70.5點，為史上新低水平，情況甚至比98年金融風暴更糟。

興業研究經濟學家白文春回應《中國報》提問時說，消費意願將在未來1至2個季度繼續維持下跌趨勢。

“我們預計，最快也要等在今年末季，才會出現反彈。”

肯納格證券經濟學家萬蘇海米則較悲觀，他說全球經濟不明朗因素持續籠罩，國內汽油價調漲效應發酵，消費意願需更長時間復甦，料將在明年次季后才會出現好轉跡象。

蘇海米預計，屆時經濟及國內政局將漸趨向明朗化，經濟成長也將在明年下半年改善。

白文春與亞歐美證券經濟學家蘇海米依利亞斯異口同聲說，儘管消費意願或將在今年底緩緩走出新低水平，惟高通脹吞噬下，國人消費意願仍會受打擊，今年全年將處在低于100點的低水平區域。

除非油價大跌

白文春指出：“除非國際油價大幅挫跌，高通脹受到控制，否則若國際油價仍處高水平，尤其是高于每桶127美元（約410.90令吉），消費隱憂仍存在。”

目前，國際油價已從高峰期回緩至約每桶130美元（約420.62令吉）。

蘇海米依利亞斯還說，除非政府重新評估燃油補貼機制，否則難以預測國人消費意願。

另一方面，白文春在報告中預計，消費增長將在次季走緩至8%，並在今年下半年按年滑落至4.2%成長率；首季消費增長為11.8%。

“今年全年消費增長率料將從去年的10.8%，走緩至7%。”

國行短期內料加息抑通脹 升息有人歡喜有人愁

(吉隆坡17日訊)市場普遍預測，國家銀行將在下半年調高隔夜政策利率，以便抑制不斷攀升的通貨膨脹，分析員表示，若國行果真升息，產業領域，以及擁有大量債券和高負債的公司將首當其衝，至于銀行股和坐擁龐大現金的公司，則將成為最主要的贏家。

在上個月，政府決定將汽油價格調高41%，並且決定在7月份調整電費后，大馬2008年的通貨膨脹預料將會大幅上揚，而且上漲幅度將可能達到10年來的最高點。

事實上，自從政府宣佈調高汽油和柴油價格后，5到10年期的大馬政府債券回酬，已經擴大30到100個基點。

這代表市場已經將國行可能在7月25日的貨幣政策會議上，將利率調升25個基點，以及在整個下半年調高75到100個基點的因素，計算在內。

此外，根據聯昌國際投資銀行分析員預測，通脹的上漲幅度，將從上半年的平均3.5%，跳升到下半年的6%的高水平。

雖然市場普遍認為，國行將會調高利率，但是聯昌國際投行卻不這么認為，因為他們認為，通脹主要的導因是成本漲升所推動，而不是需求所推動。


輸家將多於贏家

「如果國行調高利率，這將會對市場帶來負面的影響。」

無論如何，聯昌國際投行分析員表示，如果國行真的調高利率，那么那些擁有大量債券，以及高負債比率的公司，將會面臨負面的影響，但是對擁有龐大現金部位的公司來說，則是正面的因素。

他指出，從技術上來說，在升息的情況下，輸家應該會比贏家來得多。利率的調高將會讓債務成本變高，壓縮企業的盈利賺幅，以及阻礙消費支出。

同時，對循環性的領域，如產業及汽車領域也會帶來負面的衝擊。對固定收益以及其他發行大量債券的公司，如收費大道、水務等特許經營商，以及房地產投資信託等來說，升息將會減低他們的吸引力。

此外，分析員指出，那些擁有高周息率的公司，也將會是輸家，因為一些投資者可能選擇將資金存放在銀行。

另一方面，聯昌國際投行分析員表示，銀行則將會是升息環境中的最大贏家。在2006年，當國行將隔夜政策利率調高75個基點后，銀行的淨利息賺幅擴大了15到20個基點。

「至于擁有龐大淨現金部位的公司，也將會是主要的贏家。」總的來說，升息將會對大馬經濟及股市帶來更大的壓力。一般來說，產業領域將會是最大的輸家。

聯昌國際投行表示，如果國行升息，投資者也應該避開高負債公司和特許經營營運商。

該投行仍維持對馬股的「中和」評級，它偏愛的領域包括種植、油氣、膠手套股等。

大众银行业绩唱丰收 净利激增31%突破13亿

（吉隆坡17日訊）大眾銀行(PBBANK，1295，主板金融股)08財政年上半年業績表現持續標青，淨利強勁增長31%，至13億1000萬令吉，同時，該集團也宣布派發30%的中期股息，總派發額達7億4500萬令吉。

截至6月3 1日止，該銀行的上半年稅前盈利為17億6000萬令吉，與去年同期相比，增長了25%。此外，其每股盈利也從29.8仙，增加至39.1仙；淨股東權益報酬率從26.3%，增加至目前的31.3%。

大眾銀行董事經理拿督鄭亞歷表示，08年的股息派發率，將會維持在去年的87%左右。

該銀行上半年的盈利表現，主要來自強勁的淨利息、收入及其他收入所貢獻，同時，其增加的運作成本及貸款虧損，更被預先撥出的儲備金所抵銷。

由于上半年的貸款成長達12%，該銀行也將儲備金增至4800萬令吉。不過，其呆帳率已下降了13%或1億8500萬令吉，至12億2000萬令吉。

下半年貸款料成長12%

「我們會繼續把焦點放在零售貸款領域，及表現良好的海外業務。」鄭亞歷表示，該銀行上半年的貸款批准率增加22%，料能為下半年至明年的貸款和利息收入提供支撐，下半年的貸款成長料可達12%。

目前，大眾銀行會著重在中小企業貸款、房貸和零售貸款，而提供更具競爭力的產品價格。

此外，該銀行在海外的業務，包括香港、中國及柬埔寨的盈利，占集團總盈利的12%。鄭亞歷表示，今年將分別在香港開設8家新分行，中國增設1家分行，而柬埔寨將于年杪增設3家分行，並在09年加設10家分行。該集團預計，這些海外業務的盈利，可在中期內增至總盈利的20%。

鄭亞歷坦承，通賬及成本增加，的確對利息賺幅有些許的影響，貸款者的壓力也增加，不過該銀行已為貸款者重組有效的償還計劃。該集團將會實施借貸償還率延長及減低每月的償還金額。同時，也會放寬一些償還貸款的條例，不排除在必要時減低利率。

另外，鄭亞歷指出，以目前的市況來看，其現有的高額貸款利率較低，與現在的金融市場不穩定，因此，該銀行將會時時探討是否調高高額貸款的利率，不過一切都要視市場的走向而定。

此外，他指出，現在的隔夜政策利率還是處在穩定的水平，預計會逐步調整，而市場還是需要適當的貨幣政策來支撐

需求未減弱‧棕油庫存寫新高屬短暫現象

（吉隆坡）疲弱出口和強勢產量，導致大馬6月的棕油庫存量締造203萬5000公噸的25年新高記錄。分析家相信，這是暫時性的現象，因中國動用其策略儲備迎合國內的食油需求，最終需要填補其儲備量。

他們也表示，最新的棕油庫存量走高，也歸咎於貿易架構的改變和政府的政策，而非需求疲軟，因大馬在今年從印尼進口更多棕油，而在高營運成本、價格波動不定和政府干預下，消費國也減低庫存量。

棕油價料介於3350至3500令吉

大部份分析家預計今年的原棕油價格平均每公噸介於3350令吉至3500令吉，明年則可能略為放緩至3000令吉。

聯昌研究表示，雖然6月的原棕油庫存量寫25年新高，但仍然比市場預測的210萬公噸低2.8%，主要因產量比預期低。

“最新的統計數字尚算溫和，因反映庫存量比市場預期緊縮。”

聯昌研究說，供過於求對原棕油價格的漲升造成阻力，導致原棕油對大豆油的差價從2000至2007年平均的每公噸100美元擴至目前的400美元。

“這是最大的價格差幅，對棕油需求帶來裨益，對價格敏感的買家在屠妖節和開齋節來臨之際將開始囤積貨品。”

它說，原油價格的波動和美國大豆的收成，將主宰第3季的原棕油價格。

“除非主要的耕作地區氣候惡劣，否則假設原油價格每桶保持在110至140美元之間，我們預料本季原棕油價格將遊走於每公噸3000至3600令吉左右。”

聯昌研究補充，在預計下半年原棕油平均價為每公噸3222令吉下，他們維持保守的看法，預測今年原棕油價格為3350令吉，明年則稍微放緩至3000令吉。

相比之下，僑豐研究根據大馬棕油局的半島價格預計今年的原棕油價格平均為每公噸3499令吉，相信在其餘時間至少可維持在現有水平。

“市場越來越擔憂原油價格已達顛峰，使棕油價格和種植股面對壓力。”

無論如何，僑豐研究認為棕油價格的跌勢也是非常有限，雖然原油屢創新高，但過去3個月的棕油價格保持呆滯。

“有鑑於此，棕油價格只是比原油價格高出每公噸70美元，利差偏低，比較去年平均每公噸為189美元，今年為每公噸246美元。”

亞歐美研究認為，雖說原油價格暴漲是投機性濃厚所致，但是原產品價格大幅調整的風險是可能的；不久的未來，高通膨將引發全球採取緊縮利率的政策，有助制止原產品投機活動。

種植股基本面強穩

分析家相信，大豆油的短缺，在未來數月將激勵更高的棕油需求量，大部份分析家雖對種植股評估保持“加碼”，但短期立場則謹慎，因市場對原油價格波動激烈、歐盟的生物燃油政策風險、種植股的外資持股偏高等仍存疑慮。

以積極角度分析，他們指出，種植股在現有政局變數增添和市況不明確環境下反而可成為投資堡壘。

重量級的IOI集團（IOICORP，1961；主板種植組）、吉隆坡甲洞（KLK，2445；主板種植組）和森那美（SIME，4197；主板貿服組） 是他們的心頭愛，中資本的亞地種植（ASIATIC，2291；主板種植組）也建議逢跌買進。

達證券與僑豐研究皆對種植股保持“加碼”建議。達證券的看法是因為這批股票的基本面強穩，獲得供應緊縮和需求增溫的扶托。

亞歐美則認為，全球高通膨、加上國內外環境的不明朗化，導致種植股評級的下調，保持“略為減碼”的評估。

扶持股價‧穩定信心 上市公司趁低回購股票

（吉隆坡）汽油零售價大漲和國內政局的發展紆回曲折讓馬股6月至今重瀉難振，正值外資拋售和小股友旁觀低迷之際，不少上市公司充份發揮“你捨我取”投資精神，趁低吸購回購股票，從而支撐股價表現。

綜合指數在6月至今滑瀉6%，許多大資本股卻驚創雙位數驚人跌幅。分析員指出，上市公司回購股票非新鮮事，低迷之際回購股票卻有助抑制股價下跌風險，同時展現管理層對公司的信心，也有助穩定投資信心。

名勝世界回購了1707萬股

回顧6月至今，許多大資本股因遭外資大力拋售而股價顯著滑瀉。雲頂（GENTING，3182；主板貿服組）和名勝世界（RESORTS，4715；主板貿服組）“母子出擊”，後者更趁股價跌破3令吉，期間一口氣吸購了1707萬3400股股票。

一向來保持回購活動的IOI集團（IOICORP，1961；主板種植組）回購行動不間斷，大量買進3000萬股股票。遭受獨立發電廠課題衝擊的楊忠禮電力（YTLPOWR，6742；主板基建計劃組）更回購了4300萬股股票。

土著聯昌（COMMERZ，1023；主板金融組）股價從逾9令吉水平，急退至7令吉水平，公司在期間買近1167萬3900股股票。

M&A證券研究經理黃金鴻認為，大資本公司在市道低迷之際大宗收購本身的股票的舉動合時宜，發放對公司本身展望正面的訊號。例如遭外資拋售股價顯著滑落的名勝世界，也在上月重新出擊展開股票回購。

“除了公司回購股票，一些公司的大股東或持有人也趁低進一步累積本身的股權。”據他觀察，國浩置地（GUOCO，1503；主板產業組）的大股東也展開回購行動，顯示對公司前景的信心。

黃金鴻說，在股市滑下坡之際，公司回購股票有助穩定股價，限定股價下滑的風險，提供支撐。

保護股東利益

“至少顯示公司意識本身的發展，通過回購行動保護股東的利益。”

他補充，公司或大股東吸購股票雖提供正面訊號，但小投資者難以追蹤回購行動，依樣畫葫蘆作出投資決定，主因是回購行動不一定即時對外公佈。

他指出，並非所有公司有能力展開回購行動。通常累積的庫存股可能註銷以加強每股盈利表現，同時意味公司無須通過脫售庫存股作營運資本，顯示其不俗的資本基礎。

輝立資金管理首席投資員洪國興則指出，雖然股票回購活動有助扶託股價，市場龐大賣壓還是無法阻止。假設賣壓嚴重導致股價滑挫，回購行動就可能不那麼積極。

改善本益比水平

“公司可借此股票回購改善本益比水平，同時也可以以庫存股當股息，節省股息。”

他表示，IOI集團和楊忠禮機構向來保持股票回購行動。雖然過去1個月的回購顯著股票，但只佔繳足資本的少數，還不算太過激烈吸購。

他補充，上市公司獲得批准後，每年可進行最高佔繳足資本的10%回購行動。

不過，洪國興認同，公司在股市低迷之際和利息偏低時期，與其將現金擺放銀行收息，倒不如善用回購公司的股票。

或導致外資不斷出貨

亞歐美投資銀行策略分析員鄭思傑卻持有不同看法。

他表示，股票回購確實有助避免股價波動太過激烈，可是公司本身不斷在市場接貨，可能引起外資不斷出貨的情況。

他解釋，假設外資或投資者知道公司通過回購股票付託股價，可能因此導致他們繼續拋賣。因為公司無論如何將出手吸購，以避免股價重挫，股價可能滑挫更劇。

一旦获国行批准 大众银行100％收益或当股息

（吉隆坡11日讯）随着大众银行（PbBank，1295，主板金融股）法定储备率超越该银行股东资金，而且2007财政年第四季始不需要再把收益转移到法定储备，若获得国行批准，该银行便可把100％的收益作股息派发给股东。


联昌国际投资研究指出，该银行管理层也表示80至85％的派发率是轻而易举的事，而且，分析员拜访了该银行后，重申对其正面看法，更相信该银行在市场转弱情况下，仍比其他业者更具抵抗力。

该证券行分析员预测，基于100％的派发率，大众银行08及09财政年股息分别为每股98.1仙及112.3仙，相等于10至11％令人注目的回酬，即便介于80至85％的派发率，其回酬也是相当诱人，介于8至10％。

该分析员表示，该银行投资回酬将于2010财政年超越30％，预测约31.4％，是国内其他银行无法比拟的。

“无论如何，该银行并没有因此而松懈。该公司管理层更放眼于2012财政年获得高达35％的投资回酬，长期内则达40％，可能是世界上表现最好的银行之一。”

分析员说，该公司管理层将通过（一）贷款健全增长、（二）非利率收入来源比率扩大、（三）更积极的资本管理，以达到更高的投资回酬。

此外，随着快速的贷款增长及信用卡收费改善，大众银行第二季收益增长仍然非常健康。

同时，在中小型企业贷款及房屋贷款带动下，尽管下半年经济可能放缓，该银行仍放眼2008财政年取得18％贷款增长率。

分析员重申“超越大市”评级，维持其目标价格；（一）投资回酬持续扩张、（二）2008财政年股息派发率高涨、（三）海外业务尤其中国贡献增加，及（四）银行保险业新的增长方法都是该银行评级上调的催化剂。

次季業績料遜色‧大眾銀行前景仍唱好

（吉隆坡）隨著經濟和資本市場前景日趨不穩定，大眾銀行（PBBANK，1295；主板金融組）次季業績料遜於前期，但在高股本回酬、高貸款成長率、低呆賬比以及10%至11%週息率等超群基本面支撐下，盈利前景繼續獲得唱好。

聯昌研究表示，再評估催化因素包括持續的股本回酬增長、2008財政年派息率、海外業務貢獻增長，特別是中國市場以及銀行保險新成長領域，維持大眾銀行“超越大市”評級，更是銀行股首選。

第2季業績下週出爐

大眾銀行預計將在下週公佈2008財政年第2季財報，儘管第2季淨盈利料較首季因ING總值2億令吉商譽款額（Goodwill Payment）而創下的7億1740萬令吉低水平，但預計第2季盈利增長將達到健康的15%左右（Mid-teen）水平，主要是貸款增長快速以及信貸收費改善。

聯昌預計該公司2008年全年淨利可達25億5990萬令吉，比較去年全年為21億2390萬令吉。2009和2010年的淨利分別預計為29億7000萬令吉和34億8170萬令吉。

截至6月杪的貸款增長按年上揚20%，相信大眾銀行第2季貸款成長將持續強勁，雖然預計下半年將出現放緩，但大眾銀行2008財政年貸款成長目標達18%，主要是中小型貸款和住宅按揭貸款增長18%至20%推動，但分期付款貸款成長則料放緩至14%至15%。


2009財政年貸款成長料達到溫和的15%，主要是分期付款貸款成長將放緩至12%至13%，中小型貸款增長18%和16%至18%的住宅按揭貸款所致。

管理層相信，在強勁的貸款增長下，就算通膨壓力導致總呆賬（NPLs）上揚，但料淨呆賬比將持續維持在約1%水平。

此外，大眾銀行旗下僅有10%按揭貸款涉及低於10萬令吉的產業，也是易受環境影響也導致呆賬上揚的一群，因此整體衝擊並不大。

大眾銀行2010財政年股本回酬料超越30%關口，是其他大馬銀行無法相媲美的，但該行並不滿足於現狀，管理層寄望在2012財政年將股本回酬提升至35%，長期目標為40%，躋身世界最佳行列，並進一步擴大與同儕的距離。

聯昌相信，在強勁的貸款成長、積極擴展非利率營收比以及通過非證券資本融資業務成長計等等有效的資本管理措施幫助下，相關股本回酬目標可期，而卓越的股本回酬水平將有助於達到最少3倍的股價淨值比（P／BV）。

若國行批准‧100%盈利拿來派股息

另一方面，從2007年第4季起，大眾銀行不再需要將其盈利轉移至法定儲備，若獲得國家銀行批准，該行可能將100%盈利充作派息用途回饋股東。

若以100%派息率計算，聯昌研究預計2008和2009財政年每股股息將達到98.1和112.3仙，或相等於10%至11%週息率。就算是80至85%派息率，週息率也將達到8%至10%的具吸引力水平。

大眾銀行管理層表示，80至85%派息率是可“輕易達到”的水平。


我的话:最近，我比较少在部落格发言，因为市场跌跌不休，且我本身持有大众银行1100股，也有跌破过我的买价，目前是等待收成的良机。以后，暂时不能时时刻刻进进出出市场，目前开始忙着工作。另外，我有留意到主要种植股如IOICorp, KLK, Asiatic, 有反弹的迹象，星期一可以逢低买进。